我们知道，投资股票有两种风险，一种是非系统性风险，我们可以通过分散投资、构建投资组合的方式来分散风险，也可以通过股指期货和期权来锁定风险；另一种风险是系统性风险，这种风险规避起来就没有那么简单，因为一般投资者不大可能为自己投资的每只股票都订立期货或期权，毕竟这样费用太高了。
由此，就产生了股指期货。股指期货的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货或期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约。双方约定在未来的某个特定日期，按照事先确定的股价指数的高低，进行标的指数的买卖。作为期货交易的一种类型，股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程。因为股票指数与股市整体价格走势一致，能反映市场价格整体波动情况。这样就能很好地规避股市的系统性风险。
但是，股指如何交易呢？人们一般给股指每一个点赋予一个既定的价格，如香港恒生指数每点的价格就是50港元，即恒生指数每上升一个点，该期货合约的多头每份合约就挣50港元，空头则亏50港元；如下跌一个点，则多头输50港元，空头挣50港元。一旦股指期货到期，也不是必须要交割指数或股票，只要根据指数涨跌和每点价格来计算对应的现金，直接进行现金结算就可以了。
下面是香港市场中的一个例子。
假设在恒生指数15000点时某投资者有200万港币的股票，他预计三个月后会下跌20％。为规避此风险，他卖出2份3个月到期的恒生指数期货。三月后，果真下跌至12000点，该投资者的股票市值变成了160万，亏了40万。但是他在期货市场上挣了3000点×50港元×2份=30万。这样，最终只亏损了10万港元。接着，我们看看以下一个真实的例子。
2001年，香港市场中部分投机资金先吹捧联通业绩，快速推高股价，然后借“中移动”中报业绩增长放缓及固网移动电话费优惠的消息，进行卖空中移动，同时卖空高估的联通股票及恒指期货来获利。
在2001年8月，中移动和联通在恒生指数占有将近30％的权重，它们的大跌致使恒生期指在11个交易日内下跌了7.5％，也即902点。恒指期货每点价值50港币，按14262份空头未平仓合约简单计算，这期间空头在期指上获利超过6亿港币。
由此可见，上述投资者通过做空这两大恒指权重股，动用了较少的资金，获得了巨大的利润。在这个过程中，一部分机构投资者通过“将欲空之，必先捧之”的原则，先推高联通股价，获得了高额回报，然后又在市场氛围转淡情况下逐渐做空，“四两拨千斤”在这里得到了淋漓尽致的体现。
股指期货具有做空的特点，对于机构投资者来说，无疑是其化解投资风险的一大利器。我国股市从诞生那天起，便伴生出一个先天不良之疾，那就是由于金融配套条件的不成熟，使得股市中的赚钱机制成为单行道，即只有做多才能赚钱。这种状况在2001—2005年连续四年的熊市中表现得尤为明显，很多投资者在20元高位买人的股票一路跌到2元，持有者损失惨重。从国际金融资本市场来看，为了化解上面所说的投资风险，机构投资者一般都是通过在金融期货市场上做空来对冲其在股票二级市场上的投资风险。即在二级市场上买入股票的同时，在股指期货市场上沽空。这样一旦出现突发性事件，在二级市场上股票狂跌的同时，股指期货市场上还是能够有赚钱的机会，这样就大大减少了投资损失，化解了投资风险。也正是因为股指期货具有如此显著的作用，其在国际金融期货市场上的发展步伐极快，成为国际期货市场上的看家品种。
推出股指期货，对市场将产生巨大的影响。
股指期货在短期有“助涨助跌”的作用，但长期可以稳定股价，使股市估值趋于合理。
股指期货具有高杠杆、低成本的特点，故在短期内，股指期货会在牛市助涨，熊市助跌，但并不直接决定涨跌。
从长期来看，股指期货的推出使投资主体投资策略多元化，现货市场信息传导机制加强，而程序化交易、套利交易等交易方式的存在使价格不可能偏离基本价值太远。如果股指价格高估或者低估，会有套利者立即做出反应，将其价格拉回到合理的水平，因此股市的定价效率将得到提升。期货市场的存在加快了现货市场趋于平衡的速度，降低了股市中的泡沫成分，避免了现货价格变化的盲目性和市场炒作行为，使现货市场从长期来看有更小的波动性。因此，股指期货的推出将促进股市更为完善和成熟，投资者更趋理性。减少股价不正常的暴涨暴跌现象，从长期来看能起到稳定股市的作用。
在期货市场主要有两类人：一是投机套利者，他们利用期货的杠杆效应和低成本优势，去做多（空）股指，一旦成功，有时可获得10倍暴利，诱惑力很大。第二种人是套期保值者，它们利用股指期货降低手中持仓的风险，当市场走势与自己判断相反时，尽量多地锁定利润。虽然套期保值机构争夺大盘蓝筹股的兴趣没有投机套利机构强烈，但在实际操作中，投机套利资金和套期保值资金常常发生多空搏杀，对大盘蓝筹股进行争夺。因此，目前市场对大盘蓝筹股的需求量是比较大的，大盘蓝筹股因供求关系的改变可能使股价大幅上扬，并将推动股指的大涨。
因此，股指期货的推出将扩大股市的资金规模，加大流动性和交易量，有力地提升成分股尤其是大盘蓝筹股的市值。由于股指期货的避险和套期保值等功能，机构投资者会更多地投资于这些股票，资金大量地向成分股聚集，指数成分股的需求将大大增加，使成分股相对于非成分股获得更多的机会。通过此方式，股指期货有助于优化股市结构，促进股市健康繁荣，总体来说对投资者是一个利好消息。
但是，投资者也应该警惕股指期货推出初期，期指市场和股票市场在磨合过程中，出现短期的市场混乱，导致股市不确定性增加，引起股市价格出现暴涨、暴跌的现象。
此外，投资者要有敏锐的市场洞察力，看清形势，切勿盲目投资和撤资，要对自己的投资组合按照市场结构的变化进行战略性的调整，避免不必要的损失。
知识问答
期货市场的作用是什么？
期货交易已经成为一种相当成熟的、高层次的交易方式，这主要源于其两大基本经济功能。
（1）回避市场价格风险
如今，在市场经济的每一个环节中都无法避免不同程度的价格波动，即价格风险。人们都希望转移这种价格风险，而期货市场正是回避此风险的理想场所。期货交易者可以通过在期货市场上做“套期保值”交易，从而达到转移价格波动风险的目的。
（2）发现合理价格
期货交易所是一个公开、公平、公正的交易场所，它通过公开竞价，形成一个公正的交易价格。这一交易价格被用来作为该商品价值的基准价格，并被人们用来作为制定各自的生产、经营、消费决策的参考。
由于期货交易采用保证金制度，具有“以小搏大”的特点，也有很多人认为其风险巨大。但是，我们别忘了，在现货市场上其实也存在极大风险，比如很多行业的亏损多是因为原料价格的波动所致。
期货投资与股票、现货投资有何区别？
（1）投资金额方面
股票和现货投资需要100％全额投入；期货可以小博大，只需投入10％左右的保证金即可进行100％的全额交易。
（2）交易方式
股票与现货投资只能单向操作，低买高卖赚取价差；期货可双向操作，看涨则可以低买高卖，看跌时可先卖出，后买进平仓对冲，获利机会多。
（3）投资期限长短
现货投资周期长。股票可长可短，T+1制度，即当日买进后第二日方可卖出，有一定的流动性；期货长短兼可，T+0制度，当日可对冲，短到数分钟，长至数月，可频繁交易，流动性极强。
（4）影响因素
股票受上市公司的经营业绩、机构大户的人为操纵等影响，一般投资者不易把握；期货被人为操纵的难度很大，主要受市场供求关系的制约，交易资料投资者可随时掌握。
另外，期货投资全部实现网上交易，免去现货投资复杂的人情关系，完全依靠个人能力与投资理念。
如果权证是价内权证，但我忘记行权了怎么办？
采用现金结算方式行权的权证，且权证在行权期满时为价内权证的，权证发行人将提供自动行权安排，即委托交易及结算系统在权证期满后的3个工作日内主动向未行权的权证持有人支付现金差价，忘记行权的权证持有人自动获得现金差价。
采用证券给付结算方式行权的权证，且权证在行权期满时为价内权证的，由于需要权证持有人按约定支付行权价款或交付证券，因此交易及结算系统无法自动行权。但代为办理权证行权的本所会员应在权证期满前的5个交易日提醒未行权的权证持有人及时行权，或按事先约定代为行权。
附5-1用期货打倒英格兰银行的人
索罗斯，被称为“打垮英格兰银行的人”。他犹如华尔街上的一头金钱豹，行动极其敏捷，善于捕捉投资良机。一旦时机成熟，便有备而战，反应神速。
1992年2月7日，欧盟12个成员国签订了《马斯特里赫特条约》。这一条约显然使一些欧洲货币如英镑、意大利里拉等被高估，其各自中央银行都将面临巨大的降息或贬值压力，在有关经济政策方面，它们和经济实力雄厚的德国难以保持协调一致。而索罗斯经过冷静的分析，却认为新德国由于需要重建原东德地区，必将经历一段经济困难时期，德国将会更加关注自己的经济问题，而无暇帮助其他欧洲国家渡过经济难关，这将对其他欧洲国家的经济及货币带来深远的影响。
果然，在《马斯特里赫特条约》签订不到一年的时间里，一些欧洲国家很难协调各自的经济政策。当时，英国经济长期不景气，正陷于重重困难，故此不可能维持高利率的政策；要想刺激本国经济发展，唯一可行的方法就是降低利率，让英镑贬值，刺激出口，但英国政府却受到欧洲汇率体系的限制，必须勉力维持英镑对马克的汇价在1：2.95左右。但假如德国的利率不下调，英国单方面下调利率，将会削弱英镑，进而迫使英国退出欧洲汇率体系。虽然英国首相梅杰一再申明英国将坚持它在欧洲汇率体系下维持英镑价值的政策，声称有能力将英镑留在欧洲汇率体系内，但索罗斯却深信英国不能保住它在欧洲汇率体系中的地位，英国政府只是虚张声势罢了。因此，索罗斯及其他一些投机者在过去的几个月里不断扩大头寸的规模，为狙击英镑作准备。
随着时间的推移，英国政府维持高利率的经济政策受到越来越大的压力，它请求德国联邦银行降低利率，但德国联邦银行却担心降息会导致国内的通货膨胀并有可能引发经济崩溃，因而拒绝了英国降息的请求。
进而，英镑对马克的比价在不断地下跌，从2.95跌至2.7964。英国政府为了防止投机者使英镑对马克的比价低于欧洲汇率体系中所规定的下限2.7780，下令英格兰银行购入33亿英镑来干预市场。但政府的干预并未产生好的效果，这使得索罗斯更加坚信自己以前的判断，他决定在危机凸现时出击。
1992年9月，投机者开始进攻欧洲汇率体系中那些疲软的货币，其中包括英镑、意大利里拉等。索罗斯及一些长期进行套汇经营的共同基金和跨国公司在市场上抛售疲软的欧洲货币，使得这些国家的中央银行不得不斥巨资来保持各自的货币价值。
英国政府计划从国际银行组织借入英镑，用来阻止英镑继续贬值，但这只是杯水车薪，仅索罗斯一人在这场与英国政府的较量中就动用了100亿美元。索罗斯在这场天量级的豪赌中抛售了70亿美元的英镑，购入60亿美元坚挺的货币——马克，同时，索罗斯考虑到一个国家货币的贬值通常会导致该国股市的上涨，又购入价值5亿美元的英国股票，并卖掉巨额的德国股票。如果只是索罗斯一个人与英国较量，英国政府也许还有一丝希望，但世界许多投机者的参与使这场较量的双方力量悬殊，注定了英国政府的失败。
1992年9月中旬，危机终于爆发。市场上到处流传着意大利里拉即将贬值的谣言，里拉的抛盘大量涌出。9月13日，意大利里拉贬值7％，虽然仍在欧洲汇率体系限定的浮动范围内，但情况看起来却很悲观。这使索罗斯有充足的理由相信欧洲汇率体系的一些成员国最终将不会允许欧洲汇率体系来决定本国货币的价值，这些国家将退出欧洲汇率体系。
1992年9月15日，索罗斯决定大量放空英镑。英镑对马克的比价一路下跌至2.80，虽有消息说英格兰银行购入30亿英镑，但仍未能挡住英镑的跌势。到傍晚收市时，英镑对马克的比价差不多已跌至欧洲汇率体系规定的下限。英镑已处于退出欧洲汇率体系的边缘。
英国财政大臣采取了各种措施来应付这场危机。首先，他再一次请求德国降低利率，但德国再一次拒绝了；无奈，他请求首相将本国利率上调2％～12％，希望通过高利率来吸引货币的回流。一天之中，英格兰银行两次提高利率，利率已高达15％，但仍收效甚微，英镑的汇率还是未能站在2.778的最低限上。在这场捍卫英镑的行动中，英国政府动用了价值269亿美元的外汇储备，但最终还是遭受惨败，被迫退出欧洲汇率体系。英国人把1992年9月15日——退出欧洲汇率体系的日子称作黑色星期三。
随后.意大利和西班牙也宣布退出欧洲汇率体系，意大利里拉和西班牙比赛塔开始大幅度贬值。在两周时间里，索罗斯从英镑空头交易中获利已接近10亿美元，在英国、法国和德国的利率期货上的多头和意大利里拉上的空头交易使他的总利润高达20亿美元，其中索罗斯个人收入为1／3。在这一年，索罗斯的基金增长了67.5％。他个人也因净赚6.5亿美元而荣登《金融世界》杂志的华尔街收入排名表的榜首。
此外，索罗斯也是亚洲金融风暴的始作俑者。1997年亚洲金融风暴就是由索罗斯为首的国际炒家发动的。1997年7月泰铢大幅贬值，他用几十亿美元赌注对付泰铢，给泰国货币危机火上浇油，从而进一步引发东南亚金融危机。其后引发的一连串亚洲金融危机祸及东南亚各地，以至中国香港、中国台湾、韩国、日本等都无一幸免，甚至拖累了全球各地股市，欧美发达国家也一度遭到牵连，“灾情”之巨实在令人始料未及。
注：本文根据网上相关文章整理而成。
