一、货币政策目标
1.货币政策目标的内容
货币政策是国家为实现其宏观经济目标所采取的调节和控制货币供应量的一种金融政策。它包括政策目标、政策工具、政策传导和政策效应等内容。货币政策是为国家宏观经济管理服务的，因此，很自然地以宏观经济调控目标为自身的最终目标。从这一点看，它与财政政策目标、收入分配目标、工资目标等是一致的。但是货币政策有其本身的特殊性，它是从调节和控制货币供求量的角度来实现宏观经济目标的。
到目前为止，就各国的情况来看，货币政策目标有所不同。
美国联储银行把经济增长、充分就业、稳定物价和国际收支平衡作为货币政策目标；英格兰银行把充分就业、实际收入的合理增长率、低通货膨胀率和国际收支平衡作为货币政策目标；德国银行把马克币值和物价的稳定作为货币政策目标；我国则把货币政策目标定为“保持货币稳定，并以此促进经济增长”。
2.货币政策目标的统一与冲突
货币政策目标之间的矛盾首先表现在充分就业与稳定物价上。澳大利亚籍的英国经济学家菲利普斯认为：在失业率和物价上涨率之间存在着此消彼长的置换关系。如果增加货币发行量，则刺激社会需求，从而引起物价上涨，企业增产增收，就业人数增加，失业率下降；反之，减少货币发行量，则减少社会需求，物价下降，企业开工不足，工人失业率上升。因此，要么是失业率低而物价上涨率高，要么是失业率高而物价上涨率低。所以，按照菲利普斯曲线，作为中央银行的货币政策目标只有根据当时的社会经济条件，寻求物价上涨率和失业率之间的某一适当组合点，而不可能有两全其美的办法。
经济增长与国际收支平衡之间的矛盾。经济增长通常会增加对进口商品的需求，同时国民收入增加带来支付能力的增强，又可能提出对一部分本来用于出口的商品的需求。两方面作用的结果使出口的增长慢于进口的增长，从而可能导致贸易差额恶化。
此外，物价稳定与经济增长之间的不协调。社会经济发展中，经济的增长大多伴随着物价的上涨。原因是经济增长增加了对生产要素的需求，从而带动要素价格的上涨，进而带动整个物价的上涨。当然也有不同的观点，即认为经济的增长，带来劳动生产率的提高，从而降低了成本，物价可能趋于下降或稳定。
3.货币政策目标的选择
在处理货币政策目标的矛盾过程中，西方经济学家提出了可供选择的方法：一是“相机抉择”。由于经济形势发生变化，只能根据当时具体情况选择某一二个目标作为重点，同时掌握力度。
二是“逆风向行事”。这是针对资本主义国家经济周期性发展而提出的，主张在经济高涨阶段，为约束经济过热，采取偏紧的货币政策；而在经济停滞不前阶段，采取扩张的货币政策，以刺激经济增长和减少失业。三是“单一规则行事”。为避免采取上述两种方法可能带来的货币供应增长时上时下、大上大下的问题，相应提出按单一规则行事，即主张根据一段时期经济发展的要求，确定某一货币供应增长率，在上下浮动不大的范围内具体掌握，从而把货币供应增长率控制在一定范围内，以使经济稳定增长。
二、货币政策工具
西方国家中央银行在长期实施货币政策中，形成了一套调节货币供应量的手段，其中最主要的有法定存款准备金、贴现率、公开市场业务等。
1.法定存款准备金
它是商业银行等金融机构按照一定的比率，将所吸收的存款的一部分交存中央银行，本身不能使用。应交存的比率，称为法定存款准备金率。我国存款准备金率统一为6%。
中央银行往往通过调高或调低法定存款准备金率，来增加或减少商业银行应交存的存款准备金，从而影响商业银行的贷款能力和派生存款能力，以达到调节货币供应量的目的。如果中央银行调低法定存款准备金率，商业银行相应增加本身贷款能力，再通过存款倍数派生机制，以数倍规模扩大货币供应；反之，则会收缩货币供应量。
法定存款准备金率通常被认为是货币政策的有效工具。法定存款准备金率的调整，直接影响到商业银行的可用资金量，比较严厉，所以一般不宜经常使用，更不能大幅度调整。
2.再贴现
再贴现一般包括两个方面的内容，一是再贴现率的调整，另一个是向中央银行申请再贴现的资格。前者主要着眼于短期，即中央银行根据市场的资金供求状况，随时调低或调高再贴现率，以影响商业银行借入资金的成本，刺激或抑制资金需求，从而调节货币供应量。后者着眼于长期，对要再贴现的票据种类和申请机构加以规定，可起抑制或扶持的作用，改变资金的流向。
再贴现的政策效果体现在两个方面：一是再贴现率的变动，在一定程度上反映了中央银行的政策意向，有一种告示效应。如贴现率上升，意味着国家判断市场过热，有紧缩意向。二是通过影响商业银行的资金成本和超额准备来影响商业银行的融资决策。
再贴现作为一种调节手段，便于灵活运用，可以根据经济需要及时调整，因而成为可供经常使用的手段。
3.公开市场业务
这是中央银行通过在金融市场上买进或卖出有价证券进行调节的一种方式。如果中央银行买进证券，相应就向市场注入了货币供应量。这样，一方面可刺激证券的需求，提高证券价格，鼓励投资；另一方面，增加商业银行可贷资金来源，促使扩大贷款。如果中央银行向市场卖出证券，其作用正好相反。
公开市场业务较之前两项手段具有以下优点：一是主动权操纵在中央银行手中，可以买进卖出，可以多买少买等。二是通过买卖有价证券，直接左右市场货币供应量。三是中央银行一般是通过证券经纪人来买卖有价证券，其政策意图不易被社会察觉，具有一定的隐蔽性，可以减轻社会震荡。
除了以上三个传统的货币政策工具之外，为了弥补其不足，还有以下调节手段：消费者信用控制，是指中央银行对不动产以外的各种耐用消费品的销售融资予以控制，以控制消费需求和物价上涨；证券市场信用控制，是中央银行对有关证券交易各种贷款进行限制，目的是抑制过度的投机；不动产信用控制，是中央银行对金融机构在房地产方面放款的限制，以抑制房地产投机；优惠利率，是中央银行对国家重点发展的经济部门或产业所采取的鼓励措施；预交进口保证金，中央银行要求进口商预缴相当于进口商品总值一定比例的存款，以抑制进口的过快增长；存贷款最高利率限制，是为了防止商业银行用抬高利率的办法竞相吸收存款和为谋取高利率而进行高风险存贷；信用配额，是指中央银行根据金融市场状况及客观经济数量，分别对各个商业银行的信用规模加以分配，限制其最高数量；流动比率，指流动资产对存款的比重，它与收益率成反比；直接干预，指中央银行直接对商业银行的信贷业务、放款范围等加以干预，如对业务经营不当的商业银行拒绝再贴现或采取高于一般利率的惩罚性利率；道义劝告，指中央银行采取书面或口头方式，以说服和政策指导的方法，引导各金融机构扩大或收缩贷款等。
三、货币政策传导
一定的货币政策工具，如何引起社会经济生活的某些变化，最终实现预期的货币政策目标，就是所谓货币政策的传导机制。
对货币政策传导机制的分析，主要有凯恩斯学派的传导机制理论和货币学派的传导机制理论。
1.凯恩斯学派的传导机制理论
凯恩斯学派的传导机制理论，其最初思路可以归结为：通过货币供给M的增减影响利率r，利率的变化则通过资本边际效益的影响使投资I以乘数方式增减，而投资的增减会进而影响总支出E和总收入Y。用符号表示为：M—r—I—E—Y。假定货币供给增加，如果产出水平不变，利率会相应下降；下降的利率刺激投资，并引起总需求增加，进而推动产出量回升。但产出量的回升，又提出了比原来更大的货币需求；如果没有新的货币供给投入经济生活，就会使下降的利率回升。而利率的回升，又会使总需求减少，产量下降；产量下降，货币需求下降，利率又会回落。如此往复不断，最终会逼近一个均衡点，同时满足了货币市场供求和商品市场供求两方面的均衡要求。
2.货币学派的货币政策传导机制理论
货币学派认为，利率在货币传导机制中不起重要的作用，而更强调货币供应量在整个传导机制上的直接效果。用符号表示为：M—E—I—Y。M—E是指货币供给量的变化直接影响支出。
这是因为货币有其内在的稳定性，货币供给的变化不会直接引起货币需求的变化，但公众手中持有货币量会超过他们所愿意持有的货币量，从而必然增加支出。E—I是变化了的支出用于投资的过程。超过意愿持有的货币或用于购买金融资产，或用于购买非金融资产，直至人力资本的投资，这将是资产结构调整的过程，在这一调整过程中，不同资产收益又会趋于相对稳定状态。最后，由于M作用于支出，导致资产结构调整，并最终引起Y的变化，这一变化究竟在多大程度上反映实际产量的变化，又有多大比例反映在价格水平上？货币学派认为，货币供给的变化短期内对两方面均可发生影响，就长期而言，则只会对物价产生影响。
3.货币政策中介指标
从货币政策工具运用到货币政策目标的实现之间有一个相当长的作用过程。在这个过程中有必要及时了解政策工具是否得力，估计政策目标能不能实现，这就需要借助于中介指标的设置。
