20世纪40年代末期，“预期收入理论”取代了“转换理论”，商业银行开始对一些未来收入有保障的项目提供中、长期贷款；在20世纪60年代初期，“负债管理理论”开始逐渐占上风，商业银行开始主动地创造负债以满足市场资金需求；自20世纪70年代末以来，商业银行普遍开始对资产与负债进行联合管理，将中、长期负债用来发出中、长期信贷，但商业银行在中、长期资金市场中所占的地位仍然十分有限。对于资金短缺者来说，发行债券和股票所获取的资金具有很强的长期性和稳定性，并且发行手段灵活多样，发行时间、证券种类、期限等可以方便地选择，而且有时还可以将证券的回报与企业的经营状况联系起来，在经营状况不佳时可以推迟或减少债息和股息的支付。这一切都是商业银行贷款所不能比拟的。
因此，商业银行侧重于短期资金市场，而投资银行则是企业筹措中、长期资金的根本途径。
上述两点说明，投资银行和商业银行以不同的方式和不同的侧重点起着重要的资金媒介作用，在国民经济中缺一不可。
（二）构造证券市场
证券市场是一国金融市场的基本组成部分之一。任何一个经济相对发达的国家中，无一例外均拥有比较发达的证券市场体系。概括起来，证券市场由证券发行者、证券投资者、管理组织者和投资银行四个主体构成，其中，投资银行起到了穿针引线、联系不同主体、构建证券市场的重要作用。
从证券发行市场即一级市场来看，证券发行是一项非常繁复的工作，证券发行者必须准备各种资料，进行大量的宣传活动，提供各种技术条件，办理复杂的手续，因而仅仅依靠其自身的力量向投资者发售证券，不仅成本很高，而且效果往往也很差。所以证券发行工作总是要依靠投资银行的协助方能顺利完成。具体来说，投资银行在辅助构建证券一级市场方面发挥了以下作用：
（1）咨询。投资银行既对证券发行者也对投资者提供咨询服务。对于证券发行者，投资银行凭着自己丰富的经验，通过调查研究，向其建议发行何种证券、制定何种价格、在何时发售等，并为其提供有关行业、企业、市场的分析资料，作为其发行证券的参考。同时，投资银行还向投资者提供不同证券的资料，建议其投资何种证券。
（2）承销。证券发行者在确定将发行证券的金额、种类、时间等基本因素后，往往需要对其即将发行的证券进行承销（一般是包销）。这样，证券发行者就可以将证券发售不出或必须降价方能售出的风险转嫁到投资银行身上。一旦该证券没有完全售出，投资银行就有义务买入所有剩余证券，从而使发行者的风险和成本都大大降低。
（3）分销。在承销证券之后，投资银行还利用自身的分支机构组织一定规模的分销集团（辛迪加），向投资人出售其承销的证券。
（4）代销。有时投资银行可能认为某些证券具有很高的风险，不愿对之进行承销保证，而仅仅是尽最大努力为之推销，但并不承诺买入未能发售的剩余证券。
（5）私募。在证券的私募发行中，一般也需要投资银行联系发行者和投资者，设计证券发行的各种条件，使发行过程得以顺利进行。
由此可见，没有投资银行，就不可能有高效率、低成本的规范的证券一级市场。
就证券的交易市场即二级市场而言，投资银行以做市商、经纪商和交易商的身份参与二级市场，仍起着重大的作用：
（1）在证券承销完毕之后，投资银行还需在一定时期内作为做市商以维持证券市场价格稳定，以确保各方利益不受损失。
（2）委托。在二级市场中，如果证券交易直接在证券持有者和购买者之间进行，必然会造成交易活动混乱不堪，效率低下，安全性没有保障，因此，需要投资银行以经纪商的身份接受顾客委托，进行证券买卖，提高交易效率，维持场内秩序，保障交易活动的顺利进行。
（3）价格发现。投资银行以交易商的身份活跃于二级市场中，收集市场信息，进行市场预测，吞吐大量证券，发挥了价格发现者的职能。投资银行的证券交易业务还方便了客户买卖，活跃了市场交易，保障了证券价格的连续性和稳定性。
投资银行是金融领域内最活跃、最积极的力量，它们推陈出新，从事金融工具的创新，开拓了一个又一个新的业务领域。通过期货、期权、互换等金融衍生工具，投资银行不仅有效地控制了自身风险，保障了自身利益的稳定，客观上还使得包括证券市场在内的各种金融市场得以在衍生工具的辅助下更加活跃，发展更为迅猛。
投资银行不仅仅是一个证券中介组织，而且还是一个重要的信息机构。通过收集资料、调查研究、提供咨询、介入交易，投资银行极好地促进了各种有关信息在证券市场中的传播，使信息更迅捷、更客观地反映在交易之中，保障了证券市场的信息效率和信息公平。
投资银行有助于证券市场的整体运营。投资银行通过代理发放债息、股息、红利，代理偿还本金等业务，便利了投资者获取投资收益，一定程度上成为投资人与证券发行者沟通的渠道，降低了有关成本，提高了证券市场整体的运营效率。
由此可见，没有投资银行就不可能有健康、高效的证券市场。正如美国著名金融专家罗伯特—索贝尔（Robert Sobel）所言：“投资银行业是华尔街的心脏，确实也是华尔街之所以存在的最重要的原因。”
（三）优化资源配置
实现有限资源的有效配置，是一国经济发展的关键。在这一方面，投资银行起到了一定的重要作用。
（1）投资银行通过其资金媒介作用，使那些能获取较高收益的企业通过发行股票和债券等方式来获得资金，同时为资金盈余者提供了获取更高收益的渠道，从而使国家整体的经济效益和福利得到提高，促进了资源的合理配置。
（2）投资银行便利了政府债券的发行，使政府可以获得足够的资金用于提供公共产品，加强基础建设，从而为经济的长远发展奠定基础。同时，政府还可以通过买卖政府债券等方式，调节货币供应量，以保障经济的稳定发展。
（3）投资银行帮助企业发行股票和债券，不仅使企业获得了发展壮大所需的资金，并且将企业的经营管理置于广大股东和债权人的监督之下，有利于建立科学的激励机制和约束机制，以及产权明晰的企业制度，从而促进了经济效益的提高，推动了企业的发展。
（4）投资银行的兼并和收购业务促进了经营管理不善的企业被兼并或收购，使经营状况良好的企业得以迅速发展壮大，实现规模经济，从而促进了产业结构的调整和生产的社会化。
（5）许多尚处于新生阶段、经营风险很大的属于朝阳产业的企业难以从商业银行获取贷款，往往只能够通过投资银行发行股票或债券以筹集资金来求得发展。因此，从这种意义上来说，投资银行促进了产业的升级换代和经济结构的进步。
（四）促进产业集中
在经济发展过程中，生产的高度社会化必然会导致产业的集中和垄断，而产业的集中和垄断又反过来促进了生产社会化向更高层次发展，从而进一步推动经济前进。
1995年5月，金融业巨头特拉辛达公司对美国三大汽车公司之一的克莱斯勒公司实行兼并；7～8月间，迪斯尼公司对大都会—美国广播公司实行兼并、西屋电器公司投资54亿美元对哥伦比亚广播公司实行兼并等活动给华尔街带来了巨大的震撼，表明美国的产业集中已经在向更深、更广的领域发展。
在上述企业并购过程中，投资银行发挥了重要作用。因为企业兼并与收购是一个技术性很强的工作，选择合适的并购目标、合适的并购时间、合适的并购价格及进行针对并购的合理的财务安排等都需要大量的资料、专业人才和先进的技术，这是一般企业所难以胜任的。尤其是在“二战”之后，大量的兼并与收购活动是通过证券二级市场进行的，其手续更加繁琐、要求更加严格、操作更为困难，没有投资银行作为顾问和代理人，兼并收购已几乎不可能进行。因而，从这一意义上来说，投资银行促进了企业实力的增加、社会资本的集中和生产的社会化，成为企业并购和产业集中过程中不可替代的重要力量。
投资银行是活跃在政府与企业之间的一个庞大、复杂而极具活力的中间层，正是它承担了收集、分析、综合信息，寻找商业机会，调配资本、资金，做出投资决策并承担风险的职能。为了有效地动员社会资本投入经济建设，并在经济系统中高效率地使用所支配的资本，需要在政府与企业两者之间构筑一个具有高素质、高起点、专业化、规模化的中间层，作为企业重组和资本流动的枢纽，作为按市场经济原则运行的、完整统一的资本市场推动者，为建立高效运作的现代企业制度造就环境、铺平道路。
中间层的基本职能是资本运营，它表现为多种复杂的形式，最典型的是两种类型：一类是大型企业集团或综合商社的核心企业，它为本集团承担资本配置的任务；另一类是以投资银行为代表的、面向全社会的资本运营中介机构。特殊的处理对象决定了投资银行业的特殊地位：政府与一般企业之间的中间层，宏观经济政策和微观企业行为的枢纽。
投资银行业相应职能的缺位，是发展中国家目前经济困难的结构性因素。它使信息业处于“皮之不存，毛将焉附”的可怜地位，大量高智商的人才从事着低水平的恶性竞争；使金融业找不到最能产生经济效益的投资方向，加大了投资风险；使科技转化为生产力的道路漫长、艰难而充满风险；使工厂直接面对充满诸多不确定性的外部环境，不得不从生产领域的“小而全”发展成经济职能方面的“小而全”；整个国家的经济在外来资本的压力面前毫无还手之力，丢掉了一个又一个国内市场，而开拓国际市场又步履艰难，搞成了“没有自己市场的市场经济”。
资本的动员和有效利用机能是通过正确的投资选择实现的，故而投资选择是经济活动中最重要的决策，投资是在资金和机会之间架起桥梁。完成一项高质量的投资，不仅需要在大范围内寻找和发现资本配置的落差，设计出利用这种落差的方案，更需要调动和组织资源实施方案的能力，更需要做出风险决策的企业家精神。这同时涉及到信息业、咨询业和金融业。在现代市场经济中，它本身就是一个产业：投资银行业。资本市场正是在这个行业的支撑和推动下进行的。如果说证券交易所是资本市场的外形，那么投资银行就是资本市场的灵魂。
投资银行作为资金所有者（投资人）与资金需求者（筹资者）之间的中介人，为投资者指明投资方向，降低投资风险，增强投资信心，保护投资热情，促进资产增值；为筹资者开辟筹资渠道，扩大资金来源，降低筹资成本，保证金融运行稳定；为国家和政府诱导投资方向，减少资源配置的浪费，促进产业结构合理化和经济高速发展。总之，没有投资银行运用证券或股票等工具帮助筹资者筹集资金，帮助投资者开辟新的投资途径，没有投资银行承购发行债券和股票，一国的微观经济乃至宏观经济就不可能高速和稳定地发展。
第二节投资银行的业务
投资银行是资本市场上从事所有有偿中介业务的非银行金融性机构。传统的投资银行业务主要是围绕着股票和证券的发行、承销及其在二级市场的交易进行融资和代理服务，而现代投资银行的业务领域、服务工具和运作手段都在不断地进行金融创新，已经完全突破了证券的发行和承销、证券交易经纪、证券私募的发行等传统业务的框架，进而使企业并购、项目融资、创业投资、公司理财、投资咨询、资产及基金管理、资产证券化等业务纳入了投资银行的服务组成体系。投资银行的业务主要有以下几个方面：
