由于创业板市场具有相对市场化的特征，因此，在创立初期，创业板市场将从吸引投资资金、获取上市资源等方面对主板市场产生一定的冲击，并给上市公司、投资者、券商和监管体制带来全方位的变革。完整的资本市场体系必然包括主板市场与创业板市场这两个组成部分，随着中国创业板市场的推出和平稳发展，必将对主板市场的市场化和国际化进程起到重要的推动作用。正确处理和有效协调二者之间的关系，是推进中国资本市场规范化发展的重要基础。
主板市场与二板市场是完整的资本市场体系中的两个重要组成部分，只有两者相互协调、共同发展，才能充分发挥资本市场的各种功能。在一个只有主板市场的国家中建立二板市场，必然会对主板市场产生一定的影响。然而只要科学地协调二者的关系，不但可以减少对主板市场的冲击，还将实现主板与二板的良性互动进而实现双赢。由于创业板市场的市场化程度相对较高，在设立初期，创业板将凭借其发展优势对主板市场在资金分流、资源分配等方面产生一定的冲击，这是不可避免的，因而更要求市场各参与主体在投资理念、经营模式和运作机制上进行一次彻底的革命。
由于市场化程度相对较高，创业板市场创立初期将对主板市场在资金分流、资源分配等方面产生一定的冲击，这是不可避免的。然而这并不是最终结果，创业板市场的建立，将对主板市场的进一步完善和发展提供重要的支持
（一）创业板市场的特征
目前我国管理层还没有一个明确的创业板市场的设立方案，但创业板市场的基本框架和基本特征已经初步形成，具体表现在：
1.市场定位独特。
创业板市场的上市对象主要是具有高增长潜力的中小企业。这种市场定位具体而言包括以下内容：第一，高增长性强调的是对企业产品的市场前景看好，而不是现时的盈利等财务指标。因此，创业板市场对上市公司的财务指标和资本规模方面的要求相对较为宽松。第二，在上市企业的行业归属上应有较多的限制，应强调产业的高增长性，多元化的集团和传统产业不应成为创业板市场的上市对象。第三，由于上市标准低，企业的上市程序应该较为简单，上市费用也应该低于主板市场。
2.市场存在高风险。
与主板市场相比，创业板市场的独特定位给市场本身带来了较高的风险，主要表现为上市公司的经营风险、市场参与主体的道德风险、股票价格的炒作风险和市场流动性风险。这些风险不仅可能给投资者带来巨大损失，而且会导致市场功能的扭曲，最终导致市场失败，因此建立创业板市场的风险防范机制至关重要。
3.以机构交易者为主。
创业板市场是一个高风险高增长的市场，因此，创业板市场的规则、要求及设施，应该针对那些有兴趣投资于增长公司的专业投资者及充分了解市场的投资者来设立。控制交易者进入的措施主要有设置交易的最低额度和风险的充分揭示等。
4.高效而有限的监管原则。
创业板市场的监管原则首先应该是高效性。这种高效性表现在：一方面建立强有力的信息披露制度以降低市场风险；另一方面强调公司的内控机制，因此完善的公司治理结构成为企业在创业板上市的一个重要条件。另一个监管原则应该是有限性。这种有限性主要表现在外控机制的相对有限，即证监会对上市申请人是否适合上市的评估能力有限。
（二）创业板市场对主板市场的主要影响
创业板市场建立后，将对现有主板市场的运行造成一系列影响：从一级市场看，两大市场将分享上市资源——中国潜在的上市公司；创业板市场灵活的新股发行机制将推动主板市场的发行体系快速走向市场化；创业板市场股权结构规范的天然优势又将刺激主板市场加快对历史遗留问题的解决。从二级市场看，两大市场既共同吸引游资入市，又相互存在竞争。以下我们分别讨论这几个方面的问题。
1.上市资源。
主板市场和创业板市场具有不同特点，对企业上市有着不同标准，因此从表面来看，两个市场在争取企业上市方面不存在冲突。但从国外证券市场的发展历史来看，这种竞争又往往不可避免。因为两个市场的利益主体不同，对利益最大化的追求必然要求他们尽可能多地争取企业来本所上市。而创业板市场在争取企业上市方面一般更具有优势：其上市门槛相对较低，可吸引大量迫切需要资金的中小企业，这正是全球众多二板市场发展迅速、后来居上的主要原因。在我国，原来有很多企业并不符合深沪 A股市场的上市条件，是在经过大规模的资产重组和“上市包装”后才具备上市资格的。如果有了独立的创业板市场，类似的企业可直接申请在创业板上市，既避免了股权分散，又节省了用于包装的时间和费用。另外，如果同类企业股票的价格在两个市场存在差异，企业自然倾向于选择在股价相对较高的市场上市。同时，在主板与创业板的上市选择上，又存在着不可逆性：符合主板上市条件的企业可选择在创业板上市，但仅符合创业板上市条件的企业却不能选择在主板上市，因此主板市场的客户存在被分流的可能。
当然，以上所说的情况主要在创业板市场推出的初期存在。随着创业板市场股票数目的增多和主板市场“品牌”优势的确立，两个市场将对上市资源进行细分，从而都有较稳定的客户来源。而且两个市场可以根据企业的发展情况安排上市公司到对方市场挂牌。那时的竞争就主要体现在服务上，谁是主板谁是创业板已不再重要。
2.一级市场申购。
目前中国证券市场正在发生一系列变化，而变化的核心就是市场化进程的加快。这一点在股票一级市场表现得尤其明显。现在新股的发行价格已不再像以前那样由管理部门确定上下限，而是由发行人同主承销商根据市场情况协商确定。不仅如此，已有几家企业采用国际上流行的场外询价法，使发行价最大限度地接近市场价，在充分控制风险的条件下募集更多的资金。可以想见，创业板市场出现后企业新股发行价格的确定将更加市场化，一级市场同二级市场的价格将更加接近，甚至可能出现一步到位的情况。这对主板市场的新股发行价格势必产生影响。也就是说，随着创业板市场的启动，长期存在于深沪 A股市场的“新股必赚”的规律可能被打破，主板市场每隔一段时间也可能出现某只新股一上市便跌破发行价的情况。尽管这种现象并不普遍，也足以对一级市场的投资者提出警示。由于一、二级市场的差价缩小，“申购大军”的单股收益率将会降低，但随着可供选择的新股的增多，一级市场的总收益率不会产生太大的变化。以现在证券市场的电子化水平，游资可以很方便地在两个市场流动，只要头寸调动不发生冲突，一级市场的投资人一般不会对主板市场和创业板市场进行区分。对那些追求稳定收益的投资者特别是机构投资者来讲，主板和创业板的一级市场仍不失为值得考虑的首选对象，“申购大军”的队伍将会稳步扩大。
3.历史遗留问题的解决。
中国股市的不规范、不成熟集中体现在“同股不同权”这一问题上，即国有股和法人股在市场中不能流通，这是多年来困扰深沪 A股市场的大问题。从2001 年4 月1日开始，国家已安排部分法人转配股上市，拉开了解决这一历史遗留问题的序幕。而在创业板市场，所有发行的股票都要上市流通，一开始就做到了同国际接轨。创业板市场没有历史包袱，可以轻装上阵，具有先天优势。随着时间的推移，这一优势会越来越明显，对主板市场造成的压力将越来越大。主板市场担负着为国企改革供给资金的重任，管理层不会看着其走向衰落，惟一的出路就是加快解决历史遗留问题的步伐。再者，创业板市场的开辟减轻了主板市场的扩容压力，也给主板市场解决历史遗留问题赢得了时间。我们认为，仅靠分批上市这种简单方式来解决非流通股的上市问题需要很长时间，管理层和中介机构可能会通过一级市场操作来加速这一进程。这对那些手中握有上市公司法人股的机构来讲，可能又是一次淘金的机会。
4.市场资金面。
创业板市场的开辟将分流主板市场的存量资金，这是没有疑问的。建立创业板市场的目的就是要满足众多中小企业对于创业资金的渴求。这个市场作为风险资金的出口，要求投资人对市场的风险有充分的了解，并且要有足够的风险承担能力。对于没有 A股投资经验的人来说，他对风险的承受能力远远不及那些已在股市中实践多年的人。因此可以设想，创业板市场开通之后，其投资者将主要来自于主板的 A股市场。创业板市场启动前后的一段时间，主板市场的存量资金将被分流。
那么创业板市场的开通是否一定会导致主板市场的大跌呢？这要看当时的市场情况和各方面的准备如何。对此，我们分三种情况来进行讨论：第一种情况，投资者对创业板市场的推出时间没有准确预期，基金、券商等机构仓位较重，主板市场指数处于高位。此时创业板市场开通的消息突然公布容易导致主板市场的指数大跌。第二种情况，投资者对创业板推出的时间有准确的预期，则主板市场的走势在创业板开通前会有反复，但在正式推出后会走上正常轨道。第三种情况，有关方面在两个市场之间建立了某种联系，如可根据投资者在 A股市场持有的总市值确定其可以在创业板市场申购新股的数量，或者由在主板上市的公司分拆部分业务到创业板上市，则创业板市场的推出对主板市场的冲击可望减轻。当然，以上只考虑了创业板市场这单一因素对主板市场的影响，如果在创业板市场推出的同时，开放式基金、专项风险投资基金成立和保险资金入市等利好措施相继推出，则会给两个市场都带来增量资金，从而淡化创业板市场对主板市场的冲击。
创业板市场为主板市场的参与主体提供更广阔发展空间的同时，也对其提出了更大的挑战。只有具备科学的投资理念、先进的运营机制和创新的管理模式，才能在新的市场格局中取得成功
（一）创业板市场将为主板上市公司提供更广阔的发展空间
虽然创业板市场的功能定位独立于主板市场，不会对主板市场的上市公司直接构成影响，但是“分拆上市”将为部分主板上市公司提供良好的市场发展机遇。
1.分拆上市的可能性。
按照建立创业板市场的有关设想，它将是一个具有与主板市场不同功能的独立市场，已在主板上市的公司也不会改到创业板市场上挂牌交易，因此，创业板市场的设立和现存市场之间不存在任何直接关系，创业板市场的设立对沪深两市现有的上市公司并不构成直接影响。但是，主板市场上市公司的分拆上市却在现有上市公司和创业板市场之间建立起一种内在联系。
由于创业板市场的限制相对较少，届时部分沪深上市公司（特别是高科技上市公司）有可能将其子公司分拆到创业板上市或整合部分业务到创业板上市。实际上，在设立创业板市场的议题还处于研讨阶段时，许多主板上市企业就已瞄准了创业板市场可能带来的机会，并着手将其持有的某些高科技资产进行分拆，或对其以风险投资形式设立的控股高科技企业进行股份制改造，争取在创业板上市。这样一来，分拆上市概念板块将在主板市场中形成。创业板市场的设立将对这些具有分拆上市概念的上市公司形成实质性的影响。
总体而言，分拆上市将为部分主板上市公司带来良好的发展机遇，这一板块有望随着创业板市场的设立而逐渐显现其市场机会。这是因为：
第一，分拆上市开辟了主板上市公司新的融资渠道，分拆出去的子公司可以从外部筹集资本，资本来源将不再局限于母公司这一渠道，这为上市公司的发展提供了原动力。
第二，主板市场有相当一部分企业控股或参股高新技术公司，一旦这些高新技术公司分拆上市，将增加母公司的投资收益或带动主板市场母公司的市值扩大，从而形成和主板市场的良性互动。
第三，有些主板上市公司虽然不实施分拆上市，但创业板市场的退出机制将提高主板上市公司的风险投资热情，这些主板上市公司可能会选择创业板高成长的企业作为其新的投资渠道，如果眼光独到，将有可能通过创业板市场的退出机制实现高额回报，大大提升其市场价值。
第四，创业板市场不存在不流通的国有股和法人股，分拆上市公司可以实施股票期权制度，这会大大激励高科技企业的发展，完善上市公司的法人治理结构，从而建立起上市公司长久发展的稳定机制。
2.潜在的分拆上市概念股。
就分拆上市概念而言，有政府背景的开发区上市公司值得投资者加以关注。这些企业进入高新技术领域时间比较长，而且还掌握了一批国家级重点科技项目，有些项目已经实现了可观的盈利。沪深两个交易所上市的开发区企业接近20家，其中高新技术开发区上市公司9家，经济技术开发区类上市公司5家，其余为其他类型的开发区上市公司。
（二）创业板市场为投资者提供了更大的投资选择空间
创业板市场的推出无疑给广大投资者提供了更大的投资选择空间，相应规避了部分非系统风险，不但使投资组合与投资者的结构更趋合理，而且培养了市场的理性投资理念。
1.增加了可供投资者选择的对象，扩大了基金运作所需的空间。
首先从量的方面来看，创业板市场的开设，会使许多原先并不具备在主板市场上市条件的公司在创业板市场上市，从绝对数量上增加了上市公司的数目，使得投资者在进行股票投资时有更多的选择。其次从质的方面来看，虽然国内主板市场暂时解决了基金业发展的资金来源和基金单位流通的问题，但未能完全解决证券投资基金的投资对象问题，可供基金选择的绩优投资对象较少，基金能够自由运作的空间并不大。一方面，现有主板上市公司的整体素质较差，证券市场泡沫较多，法人股和国有股等未流通股比重较大，不利于证券基金进行投资选择；另一方面，我国主板市场中上市企业的整体业绩有下滑的趋势，这种状况严重制约了股市的整体上扬，随之影响了基金的收益，导致基金的发展缺乏坚实的基础。而创业板市场的推出，将使许多质地优良、运作规范但规模较小的优秀公司上市，从而在一定程度上缓解了基金运作所需空间不足的矛盾。
2.有利于进一步分散非系统风险，使投资组合的结构更趋合理。
根据现代证券组合投资理论，单只股票的总风险由系统性风险和非系统性风险两部分组成，通过组合投资可以将非系统风险分散，而不能消除系统性风险，因此投资风险的大小就主要取决于整个组合的系统性风险。投资对象的系统性风险较高，就不利于投资基金分散投资优势的发挥。目前主板市场上股票的连动性较强，在大市向好的时候大多数股票均会上涨，而在大盘下跌时则大多数股票均会下跌，表明整个主板市场的系统性风险较高。有实证研究表明，国内主板市场上单个股票的系统风险约占其总风险的60%~70%左右，而在国外此项指标仅为 30%~40%左右，因此仅在主板市场进行组合投资，分散风险的效果并不理想。但创业板市场出现以后，由于资金具有趋利性的特点，而两个市场之间资金的流动并无摩擦，因此当创业板市场走势较好时，主板市场中相当一部分股票的表现可能会相对较差，而当创业板市场走势较差时，主板市场中相当一部分股票的走势反而可能会较好，近期美国纽约证券交易所与纳斯达克中大部分股票的走势就提供了一个很好的例证。正是由于两个市场之间可能存在的反向运动，使得通过对两个市场中股票进行组合投资分散更多的非系统风险成为可能，进而使机构和个人投资者的投资组合结构更趋合理。
3.高风险高收益的特性更好地满足了部分风险偏好型投资者的需求。
创业板市场将主要以高成长性的中小型企业为上市对象，其中大部分将会是高科技企业。这些企业有一个共同的特点，就是尚处于初创期或成长期的早期，面临着巨大的经营管理风险、市场风险、技术风险和决策风险等，稍有不慎就可能导致失败。但如果发展较为顺利，企业也会呈现爆炸式地增长。由于这些因素具有极度的不确定性，肯定就会导致这些公司股票的二级市场价格发生剧烈波动。同时，由于这些公司股票的流通规模较小，想像空间较大，不排除被主力机构借机炒作的可能。在主板市场，就有一个很明显的特征，流通盘较小的股票的平均市盈率远远高于市场的平均市盈率，表明市场对小盘股的炒作力度要高于对大盘股的炒作力度，这就是所谓的“小盘股效应”。综合两方面的因素来看，未来在创业板市场上市的股票，其收益与风险肯定都是非常高的。但这种独特的收益与风险结构特别适合于那些风险偏好型的投资者，如以追求资本增值为主要投资目标的成长型基金。
4.改善主板市场的投资者结构。
创业板市场是为中小企业服务的，这些企业通常达不到主板市场的上市条件，具有资本少、企业发展的不确定性强、缺少可靠的业绩等特点，技术风险、市场风险、经营风险均较大，投资失败率很高。鉴于创业板市场的高风险性，对投资者的要求也就相应提高。从国外的情况来看，创业板市场的投资者主要是具有熟练操作技术和投资经验的机构投资者以及部分富有资产和投资经验的个人投资者。美国纳斯达克市场资本总额中将近一半为机构投资者持有。根据“投资风险买者自负”的原则，在我国创业板市场中进行投资同样具有很大的风险，一般中小投资者难以把握；而基金可通过分散投资来最大限度地规避个股风险，因此，以基金为首的机构投资者将在创业板市场交易中居主导地位。随着市场化进程的加快和创业板市场示范作用的逐步增强，主板市场也将建立正常的市场退出机制。那些经营不善和资不抵债的公司将依法摘牌甚至破产，个股风险陡增。同时，随着两个市场并行扩容，上千只个股齐涨齐跌的景象难以再现，这给一般中小投资者挑选个股带来困难。而证券投资基金所具有的“分散投资、专家理财”的特点正好能弥补这些缺陷。因此，创业板市场的推出将凸显机构投资者的作用，机构投资者的持股比例在主板市场也会明显提高，这将是大势所趋。
5.培养理性投资理念。
创业板市场是风险投资的一个退出渠道，其上市公司的总体风险较高，国人将在这个市场中领略到真正的证券投资风险。而在当前的主板市场中，任何股票，不论其基本素质如何，都可当做“筹码”来运作。对主力来说，2001年出不了货2002年出，2002年出不了货2003 年出；对有些中小投资者来说，也有个“必赚”的法宝：不赚钱就不出货，反正股票迟早是要涨上去的。这样一来，所谓投资风险只是能否坚持长期持有的问题。创业板市场的规范运作将彻底改变人们的这种“休闲”思想：政府再也没有义务为投资者的投资风险负责，选股不慎可能使你血本无归，这一点同样会影响主板市场中投资者的操作。巨大的个股风险摆在每个投资者面前，人们的投资理念必须发生根本改变：首先，“亲自操作”将让位于“请专家理财”；其次，重技术分析将让位于重基本面分析；再就是选择个股由看重题材、看重流通盘大小变为看重公司的基本素质和发展前景。尽管个股的轮炒不可避免，但个股之间的股价差距将拉开，有的个股价格到了一二百元还走得很稳，有的个股价格跌破面值也没有多少成交。总之，创业板市场的建立带给证券市场的不仅仅是扩容，还是展示一个真正的、规范的股市，这对目前主板市场走向规范化、投资者走向成熟都将起到催化作用。
（三）创业板市场在为券商创造机遇的同时也提出了更高的要求
国内券商传统的业务经营模式已不能适应创业板市场发展的需要，业务发展空间的扩大和日益激烈的竞争格局必将引导券商顺势对其经营理念进行大的改革和调整；同时，券商也将在竞争中逐步分化。
1.创业板市场的建立将给国内券商带来更多的业务扩展空间。
从主板的一级市场来看，对于券商而言，由于市场整体处于上市公司的买方市场，证券公司也主要局限于传统的承销业务，因此，券商的业务空间狭小，竞争激烈，很多中介机构为了争夺项目，不惜承诺待上市公司的一切要求，往往给自己背上沉重的资金包袱。创业板市场的建立显然给传统的投资银行业务带来了新的生存空间，更多的公司上市不仅增加了投资银行的业务量，缓解了“僧多粥少”的局面，更重要的是，创业板市场的建立拓展了券商新的业务空间。首先，该市场的建立无疑为券商提供了从事风险投资的机会，券商可以利用其在资本市场中得天独厚的地位，为风险投资项目提供包括从融资到上市、做市和退出的一条龙服务，相对于一些专门从事风险投资的投资公司和咨询公司而言，券商有其雄厚的竞争力；其次，高风险的创业板市场对券商的制度规定远多于主板市场，比如独特的保荐人制度、做市商制度、财务顾问制度和交易制度，这些都给券商提供了许多新的业务和利润空间。
2.创业板市场的制度特色也给主要经营传统业务的国内券商带来了许多挑战。
对于主板市场而言，高风险的创业板市场对券商的要求相对严格得多。以保荐人制度为例，我国香港创业板不仅规定保荐人要有较雄厚的资金实力，还规定其从业人员要有丰富的从业经历；除此之外，还对保荐人的职责作了严格的规定，要求保荐人在推荐公司上市后，必须承担相关责任的时间“至少涵盖上市期间的财政年度的剩余时间，及随后的两个财政年度”，而香港主板市场则规定（除 H股），只要公司上市后，保荐人的任务就完成了。由于香港创业板对保荐人资格和职责的高要求，因此，目前只有30家左右的香港券商才有资格成为保荐人或副保荐人。而目前我国券商普遍存在着资本金偏小、业务创新能力薄弱、人才缺乏等问题，因此，按照目前的水平，大部分券商离能够参与创业板市场的业务所需的水平都还有一定的差距。显然，如同香港的创业板一样，只有那些资本雄厚、投资银行势力强、拥有高素质人才的券商才能在新的市场竞争中获胜。
3.券商将逐步在竞争中出现分化行为。
创业板市场的建立也是一个“优胜劣汰”的过程，券商将逐步在竞争中出现分化行为。虽然创业板市场给券商带来了更多的业务量，但是一级市场的竞争并没有因此减弱，而是从原有的原始的数量竞争转向现在的高科技高人才的质量竞争。企业扩张快、业务创新领先、人才质量高和业务竞争力强的券商将逐步成为全国的综合型投资银行，他们将占据主板市场和创业板市场中的主要份额。中等规模的券商也将占领主板市场和创业板市场的小部分份额，这些公司有其自身的区域优势或专业优势。第三类主要是经纪类券商，它们由一些在投资银行业务上能力薄弱、没有竞争优势的公司演变而来，主要从事证券市场的经纪业务和其他交易业务。
（四）创业板市场的建立对中国现行的监管体制提出了挑战
1.来自创业板市场法律环境的制度挑战。
现行的《公司法》、《证券法》等基本大法中有很多与市场经济规则或与创业板市场和风险投资运行不相适应的部分，如流通股比例问题和股权转让问题等都需要修改；另外有关风险投资和创业板市场的法律也应尽快出台。
2.对上市公司监管制度的挑战。
这方面的问题主要在于上市公司自身未能建立起有效的内部监管机制和有关监管部门在外部监管上的不力。第一，由于创业板市场的上市主体主要是高科技企业和中小企业（民营企业为主），中小企业尤其是民营企业内部存在的问题较多，家族式的管理体系往往存在着管理不完善、财务不规范等现象，因此难以形成有效的内部监控、审计体系。第二，现阶段我国证券监管机制尚未健全，体制也不够健全，人员素质不高，力量薄弱，还不具备对创业板市场上市公司进行有效监管的条件，而创业板市场的高风险性使得有效的外部监管又是必不可少的，其中最主要的方面是对信息披露制度的监管。我国主板市场的发展历史表明，信息披露方面存在的问题已严重影响到主板市场的效率并由此放大市场的运行风险，使市场投资者承担着额外的投资风险并遭受损失。另外，创业板市场的信息披露制度与主板市场还有一些不同的方面，因此我国证监会如何完善创业板市场的信息披露制度，有效提高信息披露的监管水平是创业板市场运行能否成功和对投资者负责的一个重要方面。
