基差交易是指现货买卖双方同意，以一方选定月份期货价格作计价基础，以高于或低于该期货价格某一差值来买卖现货，而不管现货价格如何变化，利用基差来获利。
例如，某储运商在6月1日买进一批小麦现货，每10千克价格比8月份期货价格少16分钱，同时他在期货市场卖出同量的8月小麦期货，取得16分钱的基差，然后利用这笔基差交易获利。于是在现货市场上，他又卖掉小麦现货，价格为8月份期货少12分钱，同时在期货市场上又买入同量的8月小麦期货。此时他买进基差为16分，卖出为12分，赚取4分差额，无论现货和期货价格如何变动都与他无关。
6月24日，期货价格由8．35元涨到8．40元（每10千克的价格），现货的买方要求了结，按基差12分钱计算货价为8．28元。结果如下：
现货市场
6月1日买入小麦现货
每10千克价格为8．35-0．16
=8．19元，基差为-0．16元
6月20日卖出小麦现货
每10千克价格为8．40-0．12
＝8．28元，基差为-0．12元
每10千克盈利9分期货市场
卖出8月份期货
期货价格为每10千克
8．35元
买入8月份期货
期货价格为每10千克
8．40元
每10千克亏损5分
对冲结果为每10千克盈利4分。
假如6月20日，期货价格由8．35元降到8．22元，储运商了结所有交易头寸，此时交易如下：
现货市场
6月1日买入小麦现货
每10千克价格为8．19
元，基差为-0．16元
6月20日卖出小麦现货
每10千克价格为8．10
元，基差为-0．12元
每10千克亏损9分
期货市场
卖出8月份期货
期货价格为每10千克
8．35元
买入8月份期货
期货价格为每10千克
8．22元
每10千克盈利13分
对冲交易后，该储运商仍盈利4分／10千克。
通过这个例子，可以得出基差交易一般过程。
1．以某月份期货价格作计价基础，以高于或低于该期货价格某值（基差甲）来买入或卖出现货，同时在期货市场作相反交易，卖出或买入某月份期货。
2．再商议以该月份期货价格作计价基础，商定基差（基差乙）来卖出或买入现货，同时在期货市场买入或卖出等量期货。
这样现货和期货价格如何变动都与他无关，如果交易者是先买入现货后又卖出现货，那么基差甲要小于基差乙；如果交易者是先卖出现货后买入现货，则基差甲要大于基差乙，这样他才能盈利。
例如上面的例子，如果基差甲-16分变为-10分，那么6月20日期货价由8．35元降到8．22元后，情况如下。
现货市场
6月1日买进现货，价8．25元/10千克，基差为-0．10元
6月20日卖现货，价为8．10元/10千克，基差为-0．12元
每10千克亏损0．15元
期货市场
卖出期货价格为8．35元/10千克买期货价格为8．22元/10千克
每10千克盈利0．13元
则他每10千克净亏损0．02元。
三、期现交换
期现交换是利用期货合约换取现货的“场外交易”，这是一种合法的场外交易形式。该交易是在对冲交收现货时，买主以手中期货合约按一定条件交换卖方的现货，价格以期货为基础，再增减基差，这样，该交易不经公开喊价就达成交易。这种场外交易先确定计价基础——基差，自然定下了价格，有点类似基差交易。
例如，有一出口商出口9月份现货干菜10万千克，当时国内干菜价为3．30元／千克，但他手头无货，为防止涨价，以3．20元／千克价买进9月份干菜期货10万千克，另一储运商有现货，二人在场外协商以期货合约换现货，价格比期货高5分，基差+5，出口商卖给储运商合约，同时也自动平仓，价为3．30元，储运商以3．35元／千克卖给出口商现货，出口商的交易账务如下：
现货市场
9月1日出口10万千克干菜
9月10日买进现货10万千克，
价格3．25元/千克
每千克亏5分
期货市场
买进9月份10万千克干菜期货，价格3．20元／千克卖出期货合约10万千克，价格3．30元／千克每千克盈10分
这样该出口商每千克净盈利5分，又保证了出口。
§§§第三节套期图利交易
期货市场不仅是套期保值者规避风险的场所，同时是投机者从中图利的竞争地。由于投机者在期货市场非亏即盈，带有很大的风险性，因此掌握套期图利交易是十分必要的，事实上，套利交易是投机者最常用的避险策略。
一、套期图利的含义
普通交易是利用在价格上涨时买进期货合约，在价格看跌时卖出合约来获利的，这种交易一般是采用单一的期货合约来进行的，而套利交易不是从单一期货合约价格波动来赚取差额利润，而是从不同的两个期货合约彼此间相对价格差异套取利润。使用套利交易的操作方法是同时买卖两个不同种类期货合约，这样，在同一时间内套利交易者即是“买空”者又是“卖空”者，这一买一卖间的价格差异就决定了交易的盈亏。套期图利使交易者同时进行多种交易，增加了期货交易量，为交易者提供了对冲机会，有助于市场价格合理化。
显然套期图利交易的关键是两个期货合约的价格差异关系，交易者能否获利，以及获利的多少是由这种差异关系决定的。
交易者进行套期图利交易的目的主要是因为此种交易方式风险较低，实践证明，在同一时间内买空与卖空所产生的价格差异，总比单方面期货交易具有增值快和保险的优点，同时，所需缴纳的保证金数量比单纯做买空或卖空所需保证金少，使交易者在资金融通方面更方便。
二、套期图利的三种形式
（一）跨月套利
投机获利者主要是依据自己对市场走势的预测，将期货合约低买高卖或高卖低买以取得买卖差价利润，一般不涉及实物交割。“买空”是指投机者预测行情上涨时买进期货，等待价格上涨后抛出，其买是为了卖，这类投机者叫做多头，“卖空”恰与买空相反，做“卖空”的投机者称为“空头”。
跨月套利是指交易者在同一市场利用同一商品不同交货期的期货价格之间差距出现异常变化，同时买进或卖出期货合约以谋取价格差额的利润，也叫期间差价套利。
跨月套利又可分为牛市套利（或买空套利）和熊市套利（或卖空套利）两种形式。在进行商品牛市套利交易时交易者同时买卖同一商品不同交货期的期货合约，即买进近期交割月份合约，同时卖出远期交封月份合约，期望近期合约的价格上涨幅度大于远期合约的价格上涨幅度。而熊市套利交易正好与之相反，即卖出近期交割月份合约，同时买进远期交割月份合约，并期望远期合约下跌幅度小于近期合约的价格下跌幅度。
例如，8月5日商品期货市场上小麦的10月期货价格为3．80美元／蒲式耳，12月份小麦期货价格为4．10美元／蒲式耳，远期期货合约（12月份）比近期期货合约（10月份）价格高0．30美元。投机者认为10月份小麦期货价格上涨幅度会大于12月份期货价格，因此买入近期期货合约，卖出远期期货合约，假设他以3．80美元／蒲式耳买入10月份期货合约2张（每张5000蒲式耳），同时以4．10美元卖出12月份小麦期货合约两张，此时价差0．30美元，他是在进行牛市套利。8月25日，10月份期货价格上升到4．10美元／蒲式耳，12月份期货价格上升到4．20美元／蒲式耳，此时价差为0．10美元，他卖出10月份期货，买进12月份期货，两合约都进行了平仓。其交易过程如下。
8月5日买进小麦10月份期货合约2张，价格3．80美元／蒲式耳。
