管理针对货币市场基金特点，我们着重介绍其特别的内控程序：1.估价。准确的估价是维持一个稳定的基金净值的重要因素。基金会被要求定期（每天）估算其实际市值和按摊余成本法计价得出的基金净值，并将偏离度控制在0.5%之内。当发现偏离度超过0.25%之时，基金应该启动应急处理程序，通过适当的处理方法降低偏离度，如卖出对偏离度的贡献最大的品种等。当维持1元净值会对基金持有人造成事实损害时，基金可采取以下一种或几种办法：（1）留存收益不进行分配；（2）卖出组合内的证券来实现收益或损失；（3）不按摊余成本法，而是市价法来估算价值；（4）等待并决定是否由于短期因素造成。2.压力测试。基金经理应该能够应对预料之外的事件，其应能够计算任何证券的买入对基金投资组合加权平均期限的影响。这种计算还必经结合考虑与购买同时的突然、或未预料到的赎回的影响。另外，基金经理还应该对单个证券和整个组合进行压力测试。针对单个证券的压力测试应该估算在剧烈利率波动情况下，证券的价格敏感度。
（第五节）证券投资基金
风险的种类与特征
一、基金风险的种类
风险，从广义上讲是一种机会，既有盈利的可能，也有损失的可能，但通常被理解为是损失的不确定性。每一种投资，都可能遭到各种各样的风险，证券投资基金和其他投资方式一样，也存在着收益和损失两种可能性。在市场经济条件下，由于经营本身及其他不确定因素的存在。证券投资基金在运作过程中同样存在很多的风险，一般来说，证券投资基金投资所面临的风险主要有：
（一）财务风险
财务风险有时也称拖欠风险或公司风险，主要是由于基金所投资的公司经营不善带来的风险，若个人只投资于股票或债券，在上市公司经营不善时，常会使股票狂跌或无法分配股利，或使债券持有人无法收回本金价利息。更有甚者，公司破产倒闭而使投资者血本无归。投资于基金的情况会有所不同，一方面由于基金管理专家会仔细分析将要投资的公司的各方面状况，力求避免向可能有问题的公司投资，一般证券基金所选择的公司是比较可靠的，其财务风险较小，基金投资人与直接投资这些市场的投资人相比，对这方面的风险可以更放心些；另一方面，证券投资基金可通过投资组合来抵御个别风险。
（二）市场风险
所谓市场风险，就是基金净值或价格会因投资目标的市场价格波动而随之起伏所造成的投资损失。证券市场的价格波动频繁，很难预料，尤其是股票价格时起时伏，变幻莫测，由于产生变动的原因很多，往往又多属偶然发生的，因而即使是发行股票的公司本身，亦难控制，时间越短，越难捉摸。在这种情况下，就存在损失资本的风险。
衡量市场风险的方法最常见的是用β系数。作为整体的证券市场的β值为1，如果某种证券的风险情况与整个证券市场的风险情况一致，则该证券的β值就等于1，如果某种证券的β值大于1，说明其风险程度大于整个证券市场的风险水平，如果某种证券β值小于1，说明其风险程度小于整个证券市场的风险水平。
（三）利率风险
这是指利率的变化对证券投资带来的造成亏损的风险。利率变化会直接影响金融资产的价格。如果利率上升会产生以下效果：一是资金流向变化。利率提高，会吸引社会资金进入间接融资渠道，由于风险较大等原因，进入直接融资市场的资金会减少，股票市场需求减少，股价也随之下跌，基金价格也往往下跌；二是公司利润减少。利率提高，使公司贷款成本提高，利息负担加重，利润减少使股票价格下降，引起基金价格下跌；三是投资者评估股票和其他有价证券的折现率会上升，从而使股票价格与基金价格一起下跌。利率下降，则会产生相反效果，使股票价格和基金价格一起上升。
（四）管理风险
这主要是指基金管理人在基金的管理运作过程中因信息不对称，判断失误等影响基金的收益水平。证券投资基金的业绩取决于基金管理人的专业知识、经验、技术分析能力、信息资料的完备等。人们将财产投资于基金所看中的正是这些训练有素、善捕战机的金融专家组合投资的天赋。但说他们一定会盈利还为时尚早。新基金2.5%的经理年费和0.25%的托管年费无论与老基金（如深圳蓝天基金分别为1.2%、0.3%）还是与国外同类基金相比皆是较高的，无形中增加了证券投资基金的成本。若新基金与老基金一样保持10%左右的收益率，扣除以上两费，则剩余分红与投资国债没有优势可言。证券投资基金体现的是一种信托关系，基金持有人是基金风险的最终承担者，承担着基金亏损或终止的有限责任。在分配制度上，基金投资当年一旦亏损则不分配收益，上年亏损在以当年收益弥补缺口后才予以分配，投资者并不能保证每年都得到收益。
（五）购买力风险
购买力风险是由价格总水平变动而引起资产的总购买力的变动，投资者应该有理智地处理购买风险的能力。否则，通货膨胀将会把投资者财富的购买力侵蚀光。
购买力风险不同于利率风险和市场风险，因为一种投资者有可能在其价格持续上升的情况下丧失购买力，许多投资者错误地认为货币越多越富裕，这种货币幻觉使投资者忽视了通货膨胀的问题。投资者只有把注意力集中在实际收益率而非名义收益率上，才能克服货币幻觉问题，而且只有当实际收益率为正值，即名义收益率大于通货膨胀时，购买力才真正有增长。（六）国际政治风险和外汇风险当基金在国际证券市场投资，国际政治风险和外汇风险是不可忽视和低估的重要因素。
国际政治风险一般包括下列情况：剥夺非居民的资产；不让外国投资者撤回其资金的外汇控制；不利的捐税和关税；由非居民投资者给予当地居民部分所有权的要求；被所在国有敌意的居民破坏了外国投资者拥有的财产而得不到赔偿等等。因此，在国外投资必须获得比国内投资更高得预期收益率。也可以利用一些措施如获得外国高级政府官员的书面保证；在从事国外投资前使用国外规定的无追索权贷款等来减少国际政治风险。
外汇风险又称汇率风险。是指经济主体持有或运用外汇的经济活动中，因汇率变动而蒙受损失的一种可能性。当然，汇率的变动也有可能使外汇持有者或运用者获利。但是稳健的经济主体一般不愿意让经营成果蒙受这种自身无法预料和控制的汇率变化的影响，投资基金的投资也不会例外，也须将外汇风险防范作为经营管理的一个重要方面。
二、基金风险的特征
证券投资基金与股票、债券等投资方式相比，其风险又有自身的特点。（一）在宏观监管乏力的情况下，基金管理人与生俱来的趋利性往往诱发基金的过度投机和操纵市场的行为，而蜕化为炒作大户。在基金发展初期，由于法规不够健全，基金投机现象严重，以致基金损失惨重而倒闭。风险还可能来自基金管理人的经营能力、道德水准。如果管理水平低，出现重大决策失误，或基金管理人源于自身趋利性，利用基金财产名义所有权与实际经营权分离而有意侵害投资者利益，则个人投资者面临巨大风险。此外，不规范的市场不可能产生规范的投资基金。证券投资基金的规范运作要有一系列的金融、税收、会计、咨询、评估、仲裁等制度及机构予以保证，如果以上若干方面未达到可予保证的程度，基金就很难真正规范运作，从而带来风险。（二）通常情况下，投资基金的风险分为三个层次：高风险、中等风险和低风险。高风险基金就是投资于风险较高的金融商品上的基金。比如认股权基金、杠杆基金、期货基金、二、三线股票基金等。对于这些高风险的基金，基金公开说明书都会注明其风险程度，提醒投资者注意。
中等风险基金是投资在中等风险的金融商品上的基金。主要包括蓝筹股基金，国际债券基金等。蓝筹股多属股市指数成分股，其中还有一些公用事业股，蓝筹股基金的市场一般都比较稳健，内在风险比较低，总体风险也相应地降低。国际证券基金由于其投资目标为世界各个金融市场，总体风险也大大分散在不同的投资标的。
低风险基金就是投资在风险较低的金融商品上的基金。比如债券基金、货币基金。债券基金主要投资于优质公司债券和政府债券上，任何债券都要还本付息的，所以投资于债券能够获得经常性收益，到期还可以取回本金。虽然回报率比较低，但风险也很小；货币市场基金主要投资于外汇市场，包括外汇短期票据和银行外币存款，其回报来自利息和汇率，风险也来自汇率。一般来说，风险与收益是成正比的。如何规避或减少风险而获取较好的投资回报，一直是基金管理人努力探索的问题。因此，基金投资顾问便研究出了所谓的协助基金投资者避开高风险争取高回报的“标准差公式”和“效率边界”方式。但是，这些公式或方式都是以过去的表现为依据，而投资者追求的是未来的投资收益，过去的表现只能作为参考，不可能据此完全避开投资风险。
（第六节）应对基金风险
证券投资基金和股票、债券等其他金融产品一样，都是有风险的，只是风险的水平不同。投资基金投资者可能要面对来自包括市场、基金机构等各个方面的风险，那么投资者该如何应对呢？
一、了解和掌握证券投资基金的基本知识以及我国有关投资基金的主要法律法规主要包括：证券投资基金的种类、特点、优势、风险、不同的基金类别该如何买卖、如何对基金进行分析和评价、相关的费用情况、基金评价指标和年报的解读以及有关投资基金的今日焦点、相关法律文件等等。当然，并不是说只要掌握了基金的基本知识，投资者就能避免投资于基金的风险，但从应对风险的角度看，这是基金投资者应该具备的基本要求。
二、明确不同基金的投资目标和投资风格，选择适合自己的基金品种不同的基金类别都有不同的投资方向和投资范围，有的侧重于投资一些创新类上市公司以实现基金的投资收益，有的侧重于投资稳健类上市公司以实现基金稳定的收入。不同的投资目标，其获利水平和风险大小也不相同，这就需要投资者根据各自的投资偏好，选择适合自己的基金品种，减少投资的盲目性。
三、要对基金管理公司、管理人情况做具体的了解由于基金是由具体的基金管理公司来管理和运作的，而基金管理公司的管理和运作水平都会影响到其管理基金的业绩水平。为此，投资者应从基金管理公司背景、所管理基金的以往业绩水平、信誉、组织结构、管理机制、管理人员的投资经验、业务素质等不同的方面了解基金管理公司的具体情况，为投资决策做一个参考。
四、要树立正确的投资理念，立足长期投资一般来讲，证券投资基金作为一种投资品种，比较适合中长期投资，投资者应该以一种中长期投资的理念来投资，而不是频繁地短线进出。当然市场有时也存在着做短线、赚取差价的机会，但投资者一般在正确选择了具体的基金投资品种之后，就应立足长期投资，避免频繁地短线进出调换基金，造成一些不必要的损失。
五、要及时关注基金业绩水平的变化和相关信息的披露投资于基金之后，还应该经常了解一下所买基金的业绩水平和相关信息披露，包括：基金净值公告、基金季度投资组合公告、基金中报、基金年报以及一些临时的信息公告等等，以便能及时掌握基金的具体运作情况，以利于下一步的投资决策。
