假设一投资者持有某公司股票10000股,每股价格为20元,此时股指期货标的物(即股票指数)为2000点。该投资者认为,在未来2个月股票市场行情看跌,股指期货也会下跌,投资者所持有的股票也会随之下跌,但他又不愿意卖出手中的股票(或者是由于交易清淡卖不出去)。为了规避这种可能的损失,该投资者便在股指期货的2000点时卖出2手股指期货合约(假设保证金比例为5%,每点值100元,则一手合约保证金为10000元)。
两个月后,期货指数跌至1800点,投资者所持有的股票已跌至每股16元。该投资者在股票现货市场的利润缩水了,而同期股指期货也跌至1800点,该投资者便可以买进两手股指期货合约平仓。这样,该投资者在期货合约上的盈利正好可以弥补同期在股票现货市场上的损失。
该投资者的整个操作过程计算如下(为计算方便,不计算各项税费):
(1)下跌前的操作(股票大盘2000点,股票价格每股20元,期指价格2000点,每点值100元)。
此时股票市值:10000股×20元/股=200000(元)。
卖出两手股指期货合约(开仓)的保证金:10000元/手×2手=20000(元)。
(2)下跌后的操作。
此时股票市值10000股×16元/股=160000(元)。
下跌前股票市值200000元-下跌后股票市值160000元=40000(元),即投资者在股票现货上损失40000元。
买进两手股票期货合约(平仓)盈利:(2000点-1800点)×100元/点×2手=40000(元)。
这样该投资者虽然在股票现货市场上损失了40000元,但在股指期货市场的交易中赚了40000块,亏损得到了全部弥补,锁定了利润,达到了保值的目的。
股票指数期货的套期保值功能是很实用的,即使投资者对股市大盘很不了解,做多做空无从选择,但仅从保值的目的讲,无论是在指数期货上做多还是做空,都可以弥补股市波动给投资者带来的系统性风险。当股市走势与投资者所预料的趋势相反时,投资者在期货市场上会遭受损失,但在股票现货市场又可以获利。这样可以达到保值的目的。当然,实践中投资者不可能做到前述示例中那样绝对分毫不差的完全保值,但只要依照上述思路操作,即使有损失,也是很少的,同样会达到大幅度地减小风险的目的。