上面讨论的各种财务分析都是对基本财务报表的数据和财务报表间的直接比较，它们都是重要但却粗略简便的分析技巧。财务比率将使财务分析达到一个新的水平，关键的财务比率都有各自的管理意义。使用财务比率将使你在管理中得心应手，做出正确决策。
财务比率财务报表中的数字本身并无好坏之分，只有将其与别的数字联系起来才能发现其意义，这也是比率分析的重点所在。比率分析就是财务报表中数字间的比较，是两个数字之间关系的数学表述，是通过一个数字除以另一个数字来计算的。比率分析通常需将不在同一张报表上的两个？数字或同一张报表中不排列在一起的两个数字放在一起，通过将这两个数字结成比率从而产生了新的信息。用它来衡量财务报表中数值的大小是否处于合理的范围，以及它们相互影响的结果，从而反映企业经营管理的状况。于是，比率分析就使财务报表上所列示的数字更有意义，信息量更大，也更加有用。
比率分析使不同时期、不同企业间重要数据关系的比较更为方便。
在日常生活中，我们经常也使用比率来了解某件事情运行的如何。例如，一辆汽车的运行状况可以用每百公里耗油量来衡量。如果这个比率上升了很多，我们就知道这辆汽车已在大大地超期服役了。在财务领域，可以计算比率的情况很多，财务报表中有大量的可变量，可得到一系列的比率，但特别有用的比率并不多。几乎每一个管理者都可以自己计算财务比率，只需要花费很少的时间就能计算出这些有用的比率，它们确实能告诉你许多关于企业的事情。
为了了解各种比率所揭示的信息，必须了解表达财务信息所用的各种方式。对不同的比率，要用不同的方式去理解。有些比率用“百分率”表示，以净利润与营业收入的比率（销售净利率）为例，它用净利润除以营业收入而得，如果某个会计期间的营业收入总额是500000元，净利润是50000元，那么净利润50000元除以营业收入500000元，结果是0.1.因为销售净利率用百分数表示，所得小数乘以100%得出销售净利率为10%。这就意味着企业每获得100元销售收入，就会发生费用90元（这里只考虑经营活动），最后只剩下10元的利润。
有些比率是用多少次来表示的周转率。应收账款周转率就是这样一种比率，它由某一时期的营业收入总额除以该时期平均应收账款余额来确定。例如，2007年营业收入总额为400000元，2007年各月应收账款余额平均数是100000元，那么用营业收入400000元除以平均应收账款余额100000元，得出应收账款周转率为4次。这意味着平均收款期为91（365÷4）天。
还有一些比率表示为所承担的倍数，这种比率的分母总是1.下面举一个这种比率表示法的例子，流动比率由流动资产除以流动负债来确定，它就是以所包括的倍数多少表示的一种比率。例如，如果企业在某一会计期末的流动资产为120000元，流动负债为100000元，这就意味着这家企业的流动资产1.2倍于流动负债。换句话说，每1元的流动负债就有1.2元的流动资产做偿还的后盾。
人们往往会有一种自然的倾向，认为财务比率越高越好，上升的趋势代表着好的发展趋势。这不禁让我想起这样一个故事：某市运动队要参加省里的运动会，在出发前夕，市领导来做战前动员，谈到男子百米成绩时问大家：上次我们的成绩是多少？体委主任回答说，成绩不错，11秒5，获得银牌。这位领导充满希望地大声说道：我希望这次能够有所突破，争取跑出12秒的成绩。立刻大家哄堂大笑。
不幸的是，没有一个判断财务比率好坏的基本原则。在某些情况下，可能高比率是好的，在另外一些情况下，可能低比率是好的，甚至？有这样的情况出现，同样的比率并不能代表彼此一样好。例如，两个企业的净利润占营业收入的百分比都是10%，其中一个企业通过债务重组获得巨额收益，那么这个企业的10%就不如另一个企业的10%好。
计算出来的比率并不能说明什么是好的，什么是坏的，什么是合理的，什么是不合理的。比率本身是中性的，仅仅表示相关数字之间的数学关系。为了将财务比率作为衡量企业运作成功与否的指示器，必须将计算出的比率与某种标准进行比较，即便如此，也不能做出最后结论，还必须结合企业的有关实际情况以及其他相关比率进行综合判断。只有这样，比率才变得有意义，也才能为管理者提供了解企业状况的基础。
这就如同医生给病人测量的血压是“180”时，就可以初步判定病人确实有病一样，因为医生将量出的血压与正常人的血压进行了比较。但是，这还要看病人的其他情况，假如这个人刚刚急匆匆跑步过来，所测量的血压就不能作为判定有病与否的标准。
对计算的比率进行比较的标准一般有三种：
①企业过去时期的比率；②行业平均值；③预算比率。
一些比率可以与上一时期内相应的比率进行比较，从而发现是否有重大变化。例如，可以将本年的应收账款周转率与上年的应收账款周转率相比较，以确定企业本年的平均收款天数是否比上一年有所减少。这一比较有助于评价企业本年信用政策的变化和信用政策的执行情况。
管理者应十分注意造成关键财务比率变化的主要原因。例如，采取最低成本竞争策略的企业，当发生资产周转率降低的现象时，必须注意它是否陷入薄利却无法多销的困境；对于强调差异化策略的企业，如果净利润率降低，则必须注意它的品牌优势是否减弱，导致客户不愿再支付高于竞争对手的价格来购买其产品或服务。
行业的平均值是另一种进行比较的标准。计算出总资产收益率（净利润÷平均资产总额×100%）后，企业可以将它与同行业中拥有相似资产企业的平均总资产收益率进行比较。这样，可使管理者在与同行其他企业的比较中了解到本企业有效使用资源获取利润的资产管理能力如何，从中看到与本行业其他企业进行竞争的能力。
在将比率与先前时期和行业平均值进行比较的同时，企业最好还要与预算目标比率进行比较。例如，为了更有效控制存货库存，管理者可以制定当年存货周转天数目标。通过将实际存货周转天数和预算目标存？货周转天数进行比较，管理者就能评价其为控制库存所做的努力是否有效。
将计算出的比率同上述不同的标准进行比较，可以得到不同的评价。例如，本期应收账款周转率为6次，同上年度5次相比以及和行业的平均值5.6次相比可能是有利的，但是与7次的财务预算目标进行比较，就会是不利的。因此，用比率分析来评价企业经营状况时，不仅需要注意用什么标准去比较，还要注意比率分析的目的。
比率分析的目的许多企业经常选择一些财务比率作为企业经营目标的组成部分。例如，管理部门可能制定如下的比率目标：
①为了使企业具有适当的流动性，将流动比率保持在1～1.25之间；②为了使企业保持适度的财务风险，资产负债率不超过50%；③将净资产收益率保持在15%。
企业管理者可以使用比率监督本企业的运营状况。通过跟踪一些比率，并与比率目标进行比较，管理者就能够比较准确地认识企业的经营是否成功地达到了预期目标，是否有效。在销售部门，大多数管理者通过应收账款周转率对赊销回款情况进行控制；在供应部门，存货周转率是经理们关注的一项关键性比率。当实际的业绩达不到目标时，比率会帮助指出问题所在。例如，在上面提到的流动比率目标，当流动比率实际为1.5时，与目标1～1.25相比较是不利的，这就需要研究造成0.25偏差的原因。过大的流动比率可能意味着，由宽松的信用政策或回款速度慢导致的应收账款太多，也可能意味着存货出现滞销大量积压。由于比率是经营状况的指示器，所以管理者必须通过分析追寻可能的影响因素。
财务比率可用于说明和解释财务报表中的数据，恰当地运用财务比率，可以使它们成为评价企业风险、增长状况和获利能力的有效工具。
在评价一个企业的财务状况以及预测其未来的财务状况方面，很可能没有什么方法比正确运用比率更有效了。单个财务比率只能揭示企业全部经济状况的某一方面，然而，将比率集中在一起，就能传达财务报表字面上不明显的信息。你可能经常看到上市公司在报纸、网络上发布他们的财务比率，通过比率说明财务报表中的数据，向投资者提供信息。
利用财务比率还可以发现企业的竞争策略、经营模式和竞争能力。
我们来看一下国美电器与苏宁电器一些比率的比较。从2005年的财务？报表中，苏宁电器的销售和管理费用占销售收入的比率为11.6%，国美电器则为8.3%。国美电器以较低的营销费用使得利润率达到4.3%，而苏宁电器的利润率只有2.2%，由此可见，国美电器的竞争模式更占优势。
比率还有一个重要的利用价值，它们可以帮助企业制定未来的财务预算。例如，如果企业认为给予客户一个月的信用付款期比较合适，那么一旦预测出未来年份的销售收入，在预算资产负债表上的应收账款预计数字就是自然而然的了。
企业管理者、债权人和投资人都会对运用财务比率十分感兴趣，但由于这些人使用比率的目的不同，他们对一些比率的评价标准往往存在差异。例如，某企业计算的流动比率（流动资产÷流动负债）为2倍，这一结果表明该企业每1元的流动负债就有2元的流动资产相对应。这样，对于每1元的流动负债来说，就有2元的缓冲。假定该企业发生存货与应收账款大量减少的情况，但企业仍有可能偿还它的流动负债。这样的流动比率，无疑债权人会很高兴。不过，2倍的流动比率是否能使所有利益相关各方都感到高兴呢？
从股东的角度来看，大多数流动资产投资要比非流动资产投资盈利少一些。较高的流动比率一般意味着流动资产占资产总额的比重较大，相比之下，非流动资产的比例就要降低，这会影响获利能力。股东主要是关心利润的多少，因此，一般来说，股东宁愿流动比率低一些而不是高一些。
债权人一般喜欢比较高的流动比率，因为这将保证能从企业那里及时收到还款。债权人认为适当的流动比率是很重要的，因此常将最低的流动比率要求写进贷款合同中。违反这一合同条款，借款人就会要求马上清偿贷款。
企业管理者正好处在中间的位置上，既要设法满足股东和债权人的要求，同时又要保持足够的流动性，以确保企业的顺利经营。
比率使用中的一些问题将两个相关的数据相比而获得的财务比率才是有意义的。例如，应收账款周转率由于反映了应收账款与营业收入之间的直接关系而很有价值。但是，应收账款对净资产的比率就没有多大意义，这是因为应收账款与净资产之间缺少直接联系。
由于财务报表反映的时间不同，以比率的形式将利润表和资产负债表以及现金流量表数字进行比较会有一些困难。尤其突出的是，利润表？和现金流量表跨越了整个会计期间，反映某一时期的状况，而资产负债表则反映某一时点，即会计期间的结束日的状况。因此，解决这种时间上差异的方法是，将利润表、现金流量表数字（如营业收入）与资产负债表数字（如应收账款）进行比较时，通常需要合理计算与营业收入对应的这一会计期间的平均应收账款数额。
有时候，大家用资产负债表期初与期末数字的平均数，但这样做虽然消除了期初与期末之间的变化，但并不能消除由于季节性和周期性经营以及全年内发生的不规则变化而带来的问题。季节性因素可能引起企业在一年中拥有一个或多个销售高潮，资产负债表若恰好在某一销售高潮到来之前编制完成，那表上的存货一定非常高，这些存货就是为了满足销售高潮的需要而特意购进的。反过来，资产负债表若是在销售高潮之后制定的，那表上的货币资金一定很多而存货很少。把这两种存货数字的任何一个看成是平均的状况都是错误的。因此，为了反映企业实际情况，解决这个问题较好的方法是，企业管理者必须采用月份余额数进行平均计算。
在比较一个企业与另一个企业的比率的时候，还有一些特殊的问题。你不能指望一只绵羊跑得像猎狗那么快。一个新的小企业在最初的几个月里或几年里，可能取得令人吃惊的销售增长率，从最初的几个月10000元的销售收入，扩大到后面的几个月50000元的销售收入，这完全是可能的事情。但这些企业的销售净利率往往较低，因为他们刚刚开始经营，需要大量的业务推广费用等。期望一个成熟的企业取得与一个新企业同样的销售增长速度是不现实的。因此，要确保同类的企业进行比较，即使是同样的企业，比较的各年之间有可能存在市场或经济环境以及交易事项的差异。有些成立时间较长的企业，可能会有大量的不良资产存在，如呆账和过期的存货以及闲置固定资产等，这会影响比率的比较。因此，如果两家企业属于不同的细分市场，许多财务比率的比较就不会有太大意义。例如，将豪华饭店与快餐店的财务比率相比就没有什么意义。
财务比率存在明显的行业特征，不同行业之间的财务比率往往不具可比性。需要大量投资在设备方面的化工企业往往有较高的销售净利率，而超市的销售净利率则相对小得多。因此，财务比率在不同行业之间进行比较意义也不大。
还有一点很重要，企业间在业务分类和会计处理方法上也可能存在差异。这会影响比率比较的结果。
一般来说，单一比率常用于同一企业不同时期的比较。在企业经营中常常综合使用几个财务比率来判断其经营状况。例如，2倍的流动比率对债权人来说虽然是比较好的，但是，如果应收账款周转率和存货周转率很小，说明应收账款和存货可能变现速度很慢，这样一来，真正可用于偿还流动负债的流动资产很少，因此，2倍的流动比率对债权人来说也并不一定能保证按时收到借款。只有综合使用几个相关财务比率来判断才能做出比较客观的结论。
沃尔玛2006年的流动比率只有0.9，戴尔在2000—2006年的流动比率维持在0.98～1.4之间，两个企业的流动比率指标都大大低于公认的标准，这是否意味着沃尔玛和戴尔存在不能偿付到期债务的风险呢？
我们来看看它们的经营活动创造现金的能力这个财务指标就能做出判断。从两家企业现金流量表中可以发现，它们都具有创造现金流量的强大能力，能够弥补流动资产储备不足的缺陷，他们虽然保持相当低的“存量”，但却能够创造出卓越的“流量”。另外，它们能在快速增长下，控制应收账款与存货的增加速度，同时能够从供货商那里延长付款期限，导致流动资产的增长速度远较流动负债慢，流动比率恶化只是一种假象，它们不会发生财务危机问题。这再次提醒大家，阅读财务报表必须要具有系统观点，不能仅凭单一财务比率或财务数据妄下结论。
与同行业相比，看似不佳的某个财务比率，可能正是企业采取的竞争策略的体现。例如，1995—1999年，沃尔玛的销售成本约占销售收入的80%，而Kmart为78%，沃尔玛的毛利率低于Kmart。这正反映了沃尔玛以低毛利率作为竞争利器的策略。低价策略保证了销售规模的快速增长，而规模优势让沃尔玛可以因为大量采购而进货更加便宜，从而形成低采购成本优势。沃尔玛毛利率虽低于同行，但其尽力控制费用支出，使得费用率也低于同行，最终使利润率仍可维持在3%～4%之间。
分析人员还必须关注那些不能计入财务报表，不直接影响财务状况的事情。例如，尚未履行的经济合同、正在进行中的诉讼案件、银行信贷限额等间接影响企业的财务状况，对比率进行分析时，必须仔细衡量这些事实对企业财务状况的潜在影响。
通货膨胀可能使某些财务比率的前后期比较用处不大。利润表的数字是通货膨胀下的数字，而资产负债表中的数字大都是按历史成本计量的。克服这个问题的方法，可以用一个指数，类似于物价指数来调节通货膨胀。
最后，由于折旧是按固定资产的历史成本计算的，常被保守估计，？因此，利润数字往往会被“高估”。另外，在一些企业中，可能存在大量接近提足折旧或已提足折旧的固定资产，但这些资产仍在正常使用，因此，资产总额数字往往会被“低估”。
财务数据分析重在揭露问题、查找原因、提出建议，所以，分析内容应当突出当期经济活动的重点，抓住问题的本质，找出影响当期指标变动的主要因素，重点剖析变化较大指标的主观、客观原因。这样才能客观、正确地评价和分析企业的当期经济活动和财务情况，预测企业发展走势，针对性地提出整改建议和措施。
思考与练习
13-1财务分析的目的是什么？
13-2对财务报表进行整体分析有哪些方法？
13-3怎样编制百分比资产负债表？
13-4百分比资产负债表显示了哪些信息？
13-5企业的负债百分率由上年末的31%下降到本年末的26.9%，这意味着什么？
13-6怎样编制百分比利润表？企业可编制哪些百分比利润表？
13-7百分比利润表显示了哪些信息？
13-8百分比财务报表为什么可以适用于不同规模企业的对比分析？
13-9怎样编制比较资产负债表？
13-10怎样编制比较利润表？比较利润表有哪些种类？
13-11怎样判断应收账款增长的合理性？
13-12对销售成本的增长速度慢于销售收入的增长速度进行分析。
13-13解释净利润的增长速度低于毛利的增长速度的可能原因。
13-14请解释管理费用的增长速度应该慢于营业收入的增长速度的原因。
13-15为什么说“不同行业之间的财务比率往往不具可比性”？
13-16债权人最关心企业的哪些财务比率？
13-17为什么说“只有综合使用几个相关财务比率来判断才能做出比较客观的结论”？
13-18为什么同类企业的财务比率进行比较才有意义？
13-19为什么债权人一般喜欢比较高的流动比率？
13-20举例说明债权人和投资人对一些财务比率的评价标准的差异。
13-21比率分析和财务报表分析的主要不同是什么？
13-22编制百分比财务报表后，我们可以进行下列哪些比较：
A。把本年的各项目占总量的百分比与同行业比较，以发现本企业与同行业的差异
B。把本年的各项目占总量的百分比与本年预算比较，以发现实际与预算的差异
C。把本年各项目占总量的百分比与上年的各项目占总量的百分比进行比较，以发现本年与上年之间的变化
13-23我们可以编制下列哪些百分比资产负债表？
A。与预算进行比较的百分比资产负债表
B。与同行业间进行比较的百分比资产负债表
C。与上期进行比较的百分比资产负债表
D。与其他行业间进行比较的百分比资产负债表
E。编制多期比较的百分比资产负债表
13-24某公司在第一年年末的利润表显示净利润为50000元，第二年年末利润表显示的净利润为100000元。
第十四章 价值管理：使企业更值钱
