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第20章 股市评论(1)

股市评论的侧重点很大程度上依赖作者的个人观点以及报纸自身的立场。比如,有的报纸的市场评论可能是关于货币市场的学术类研究,行文时股市可能只处于从属地位,或者报纸只是对造成股市的振荡的新因素略做评论,甚至只做常识性的解释。

股市与报纸的关系经常被误解,不过整体来看,随着投机行为的明显增多和公众对投机兴趣的显著增强,报纸已经很好地对所产生的信息需求做出了回应。过去四十年,人们一直认为了解开盘价、最高价和最低价就足以满足股市各利益方的需求了。不过,这种初级的方法几年前已经被一种当日交易详图的使用所取代。这种详图以表格形式打印,涵盖了当天通过报价机交易的每笔交易,它刊登在下午的报纸上,在股市闭市后不到20分钟就能在街上买到。《太阳报》和《纽约周日晚报》现在的管理者对报社在这方面取得的长足进步功不可没。他们很快意识到,以全国面额最小的硬币就可以买份报纸,这相当于以惊人低成本向公众提供服务,因此具有重大价值。这项服务提供的信息如此精确,以至于法庭也认为可以将其提供的信息正式等同于股票交易所直接提供的信息。

现在,每份报纸都在华尔街派驻了一名工作人员。华尔街自身也拥有两家声誉良好的报纸办事处,众多金融日报和数份周报。

股市评论的侧重点很大程度上依赖作者的个人观点以及报纸自身的立场。比如,有的报纸的市场评论可能是关于货币市场的学术类研究,行文时股市可能只处于从属地位,或者报纸只是对造成股市的振荡的新因素略做评论,甚至只做常识性的解释。有的报纸则采用兼顾的方法,在进行经济预测的同时,也关注读者希望了解的重要信息,如某些股票上涨或下跌的原因等。大多数评论作者在预测时都比较乐观,但也不乏个别的评论作者过度保守或悲观。至于评论作者是诚实可信还是腐化堕落,则取决于其个人的道德水准与所处的环境。

值得信赖的评论作者通常都极力避免进行预言。但在对影响股市的诸多因素进行评论时,评论作者又通常都会极力归纳出利好结论。也就是说,他们大都倾向于赞同抬高证券价格,以便让证券持有人获利。这既是出于评论作者的自身立场,又能获得读者的赞同,所以他何乐而不为呢?

尽管如此,有时候评论作者的判断可以使他预见到即将发生的金融风暴并发出预警。也有一些作者只看到每天的股票投机行为以及人类的过激行为中存在太多的风险,以致不能合情合理地对某阶段的股市进行评论。

还有一些作者因参与投机倒把或被股市操控者的馈赠所腐蚀,为了获取金钱而写出极其不准确或欺骗性的文章。

股市评论需要在合理、准确的范围内进行。如果评论不合理、不准确或因太过激进而背离现有规则和惯例,就应该将其忽略。相反,合理准确的评论则值得参考。

被收买的或鼓动性的文章很容易被识别:如果某篇评论中所谓的事实未得到证实,或者可证明预言是虚假的,抑或很明显有出版机构操控的迹象,则表明这篇评论不可靠、不诚实。

股票操纵者收买金融评论员时通常采用的方法是为其提供“消息”、“观点”及“新闻”,并给他一定数量的“认购期权”。如果庄家想拉高某个股票的价格,它就会尽力获得报纸作者的支持。当有这样的投机机会时,有些作者会出卖自己的专栏和报纸来为这些合法或不法活动服务,借此获得一定的报酬。

这种勾当通常以两种方式进行:

(1)股票操纵者会物色一位作者,以一定的价格向他提供要操作的股票的认购期权。该价格通常高于市场价格。作为回报,该作者同意按要求“鼓吹”或“采用吹牛的方式”,或者以较简单的措辞刊登误导性文章,协助其向读者兜售股票。这里的“认购期权”表示作者可以以特定价格向股市操纵者索取一定数量的股票。如果股票价格下跌,则认购权便不能变现。如果股票价格上涨,该作者就可以按期权标价出售股票,获得期权标价和股票售价之间的差额,或者以向他行贿的股票操纵者最能接受的方式终止交易。

(2)股市操纵者会寻找一位报纸作者作为众多作者的代表,并授权其全权负责交易。该代表有权按自己的判断,在他认为能够获得最佳收益时售出期权。有些期权利润丰厚,但也有一些毫无价值。这些期权随时可以抛售,但如果没有获得任何收益则其持有人也得不到任何赔偿,即便他们的老板对此也无能为力,因为一旦事情公开就意味着曝光,而曝光会毁掉一切。

不过必须承认,这类腐败很容易发现。整体来看,报纸对公众的保护有时候要超过公众所认知的程度。华尔街的金融作者大部分是诚实的,为了陈述事实他们会自愿放弃“获利的良机”。

股市评论作者需要寻找和解释当日股市波动的原因。价格波动可能比较整齐———要么整体上涨要么整体下跌,也可能不规则———有的股票上涨,有的股票下跌,还有一些股票仍处于盘整阶段。评论作者必须挖掘出主要原因。有时候原因尽人皆知,有时候则不为局外人所知晓,甚至有时候真相被完全掩盖以致把表面现象错误地描述成根本原因。投机者可以通过研究评论作者的评论来了解每位作者的特点,并据此得出自己的结论。

投机者经常批评说90%的报纸总是看多整个股市,情况确实如此。下面的故事就能解释其原因。一位财经日报的编辑看空股市,认为股价会下跌,所以建议股民进行短线操作。他日复一日地向读者论述自己的结论如何正确,非常诚实且充满激情。结果股市真的下跌了,但渐渐地却没有人再订阅他的评论,直到他最终损失巨大,使他不得不予以重视。一家大型证券公司通知他将不再订阅他的三份评论,于是他找到该证券公司的业务经理询问原因。证券公司一位职员告诉他:“你对股市的观点太悲观了,我们所有的客户都看多市场。在我们各个办公室都可以查阅你的文章,但客户发现其中有不少错误,所以他们很不满。”“难道我们对股市的观点不对吗?”

“我也无能为力,我们不能再对这么多客户的抱怨置之不理。”“如果你继续固执己见,写悲观的文章,”业务经理警告编辑说,“你会毁了自己。”

通过这个例子得出的结论好像是股民更愿意购买虽然判断错误但观点积极的报纸,而不是判断正确但观点消极的报纸。

报纸作者的股评具有多大价值很大程度上取决于他是投机者还是局外人。大多数报纸作者都进行投机活动,只有少数不参与。那些不参与投机活动的作者提出的建议无疑比那些自身参与投机因而观点可能带有倾向性的作者提出的建议更容易被接受,就像股民认为不参与投机的经纪人的建议比投机者的建议更中肯一样。

股市评论作者或多或少都会进行预测。一般来说,作者的股市经验越丰富,他对股价走向的预测就越消极。投机者还会发现,报纸评论作者往往会从正反两个方面对其预言进行详细阐述,以便让读者明白:“股市(或某只特定的股票)要么上涨,要么下跌”。这是复杂环境中进行预测最简便的一种方式,它让读者很难对预测的准确性提出异议。

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