图12展示了道琼斯20只工业股从1896年到1922年12月出现的顶部和底部。
要加以注意的是，1896年8月的低点是29美元，这些股票在派发开始的1899年4月曾反弹到77点，5月又跌至68点；但1899年9月再次反弹到了77点，连续两次达到了同一顶部。10月，再度跌到了71点，11月只反弹到了76点，比原来的顶部低了一个点。连续三次到达同一顶部后，这一次却没能有所突破，很明显，股票将被大规模派发，接下来的下跌会持续很长的时间。
12月，股价下跌到58点，然后，又反弹到了68点这一派发区域的底部。1903年11月、12月间，股价跌至42.5点，又于1904年1月反弹至50点，而且直到这一年的6月，始终在4个点的幅度内震荡。这说明吸筹正在进行。虽然当时铁路股是领头股，但这些工业股正在准备攀升。1904年7月，股价开始上涨，虽然其间稍有间断，但这一波行情一直持续到了1906年1月，并形成了最终的顶部，股价也达到了103点。这一顶部维持时间很短，随即便出现了下跌，到1906年7月，股价已经跌到了86点。随后的8月又反弹到了96点，并在此价位附近4个点的幅度内维持了差不多6个月，直到1907年1月才宣告结束。在很窄的幅度内发生了大规模的派发，并且持续时间很长，说明随后会出现大幅下跌。
1907年对工业股和铁路股来说是的熊市年。从股市行情变化图中可看出，这两个板块在这一年的11月份一起跌至53点，形成了一个陡直的底部。此后，经过长时间攀升，于1909年8月上涨到顶部。这时，工业股股价达到了100点，并形成了一个平缓的顶部，在派发进行的同时，该股在这一价位维持了6个月。1910年1月，下跌开始了，到这一年的7月，股价跌到74点的最低价位。
接着，股票开始缓慢反弹，并于1911年7月到达了顶部。就在派发的同时，股市维持在顶部有两个月，震荡幅度很小，且表现极不活跃。经常听说“股市不见动静时千万不要卖出”，但必须考虑一下，这毫无动静的股票到底是接近顶部还是接近底部？如果窄幅震荡与沉寂同时出现在顶部附近，那就是卖盘力量减弱的信号，迟早总会有某种力量把买家变成卖家，并打压股价。到了8月份，股价开始跌破该区域，并在1911年9月跌到了73点，形成双重底。
随后，1912年10月，股价缓慢攀升到了6月创下的第一个顶部，股市进行了连续6个月的派发。此后下跌一直持续到1913年6月，平均指数跌到73点，形成三重底，与1910年和1911年的点位大致相等。
从1914年2月到7月，股市在一个狭窄区间内确立顶部。各只个股总是在出现反弹后变得悄无声息，这就说明缺乏买盘力量，清盘正在进行。7月初，股价开始下跌，并跌破了派发价位。股市于7月30日停止了交易，12月再次开盘时，股价指数跌到了53点，这也是1907年的价位，或者说时隔七年后股票形成了一个双重底。
在工业股领涨的1915年春之前，股价一直在窄幅震荡，“战时工业股”几乎每天都是领涨股。1915年12月，平均指数上升到了99点，这也是战时繁荣的经济创下的第一个顶部。1916年4月，这些股票跌至85点，这时吸筹开始了。到1916年11月，股价迅速反弹，平均指数创下了110点的历史新高。当股价从顶部迅猛下跌且平均股指跌至100点以下时，或者说股票从高价位跌下10个点后，真正的派发才开始。这一点，在上一章里已经做过阐述：何时出现尖锐的顶部， 第一次大幅下跌后的派发就何时发生，等等。
1917年，工业股股价开始下跌，并于2月跌到了第一个低点87点，股票从这一价位开始反弹，虽然反弹次数多，但该股并不具备大的振荡幅度。与1916年的高价位相比，股票似乎更便宜，而且公众也都在纷纷买进。在整整一年中，股票持续下跌，到12月触底时，股价跌到了66点，这是一个尖底。在股票爬升了10点之后，吸筹随即开始。从股市行情变化图12中可见，吸筹在76～84点的幅度内进行。由此可见，同一规则在此也同样适用———发生派发的点位往往在尖顶下方，而吸筹发生的点位则比尖底高几个点。
1918年全年的股价都在窄幅震荡。当1918年11月战争宣告结束时，股价指数上涨到88点。然后，又快速跌至80点，并在这一价位维持了4个月。震荡幅度仅有4个点，但每个月都会跌落到同一低价位。这是吸筹的第二阶段，说明股票准备从1919年2月开始大幅上涨。在本书的后面，你将看到我对1919年的年度预测，从中可以了解到我对那一年的石油股和工业股大幅上升的预测有多么准确。1919年的涨幅是股市开市以来最大的涨幅，工业股的平均指数在九个月的时间里上升了近40个点。当然，有很多个股都涨到了50到150个点，成交量也是历年来最大的。8月、9月和10月份期间，每天的平均成交量接近200万股。11月初，上涨达到了极致，形成了尖顶。一年中仅出现了两次回调，分别发生在6月和8月。由于公众根本不问股价、股票名称、历史情况和未来可能的状况而一味地买进，所以派发是在一路上涨中完成的。人们信心满满地买进，认为“牛市会一直持续下去”，但结果却偏偏结束了，“就像所有大肆炒作出来的股市行情那样，出乎意料地结束了”。
1919年11月，出现了一波令人恐慌的下跌行情，工业股的股价下跌到了103点左右。反弹后股价在一个狭窄的幅度内震荡，于1920年1月达到了109点。1月， 第二阶段的派发开始了。2月又出现了一次严重的下跌，股价跌到90点。4月，最高法院下发了股息不需要纳税的规定，这催热了新一轮的投机。很多公司都宣布支付股息，公众这时也满怀希望地大肆买进。平均指数升至105点时，一次长时间的下跌过程开始了，这一下跌一直持续到了12月21日。期间，每天的交易量都达到了300万股，而平均指数跌到了67点，这是1917年曾经出现的点位。由本书的后文可以得知，我对1920年股市所做的预测有多么准确，甚至还准确地预测出了令人恐慌的下跌开始的具体时间。
这一轮下跌过后，1921年5月间出现了一次快速的反弹，股价涨到了81美元。股市在到达顶部之后变得迟缓且极不活跃，说明股票供大于求。5月10日前后，清盘开始了，股价随之开始下跌，一直到清盘结束的8月才告一段落。这时，平均指数已经跌到了64点。这正是正常区域下方的第三个区域，或者说是最不景气的区域，说明适合吸筹和买进的时机到来了。与1919年10月狂热派发区域完成相反。
1921年8月下跌过后，行情开始缓慢反弹。看看本书后面的1921年度股票预测，其中可知我已经准确地预测了5月的顶部和1921年8月的底部。每次回调幅度都很小，股票继续攀升，到了1922年10月，股价上升到了103.42点时，派发开始了。1922年11月开始的暴跌使股价跌到了92点，比派发区间的底部还低了4个点。在我著的另一本书《1922年的股市预测》（1921年12月出版）中，我准确地预测了10月份最终高位的具体时间，以及1922年11月的下跌行情。
从上述可见：截止到1923年1月，派发已经持续了6个月。1923年1月，股价仅仅反弹到了略高于99点。在我看来，在平均指数跌至75美元甚至更低点位之前，股价不会比1922年10月创下的最高点位高出3个点。1923年初的每次反弹都会引发派发，而在1923年秋，股市将出现令人恐慌的行情，从而引发股价狂跌。
