销售收入与存货比率在不同类型的企业之间有很大的不同。一个小杂货连锁店的存货周转速度远远快于一个重型机器制造企业。1929年，沃尔伍思公司报告的销售收入是30300万美元，期末存货为37954000美元，而通用电气的当期销售收入为41500万美元，期末存货为80836000美元，这一事实并非后者公司的管理水平的反映。在某一个案例中，为了确定管理层的能力，要将销售收入与存货比率和同行业公司中的佼佼者的类似比率做比较。这一比率的逐年波动情况同样对揭示企业的管理效率趋势十分有用。在这样的联系中，注意到该比率正常的季节性变化很重要。如果将截至12月31日的销售收入与存货比率截至6月30日的该比率比较，其结果可能毫无价值。我们应该将连续年份截止于同一天的该比率做对比。在商品价格上涨的时期，该比率下降可能就是正常的，因为货架上的存货价值上升了。而在萧条的市场情况下，零售商或制造商得救的方法便是加快其存货周转速度。
信用政策
销售收入与应收款项的比率也是一个有趣的比率，它的波动可以表明一个公司的信用政策。如果一个公司销售收入中应收款项的比例不断增大，我们就会怀疑该公司放松了它的信用标准，在其报表上可能会有不断增加的坏账被作为流动资产处理。在经济萧条并且价格下跌时期，信用条件的适当放松可能是必要的，在那时应收账款是比存货更好的资产。随着总体经济情况的改善，信用部门应该采取适度从紧的信用政策。
对折旧的一些看法？
是管理高效还是谨慎保守，应该能从销售收入与固定资产比率的不断增长中看出来。下面的表给出了通用电气公司从1923年到1929年这七年的销售收入，包括生产设备每年年末的账面价值，以及这两个数字的比率。
单位：美元？
年份销售收入生产设备、净值比率
1929 415330000 49236000 8.44
1928 337189000 47556000 7.09
1927 312604000 50338000 6.21
1916 326974000 50557000 6.47
1925 290290000 55169000 5.26
1924 299252000 55770000 5.37
1923 271310000 57869000 4.69
这期间的平均比率是6.21。加权平均比率(假设最近的数值给予最大的权重)是6.78。因此很显然，该比率的变化趋势是上升的。这说明，要么是接近分析期结束时，公司在生产设备使用方面变得更有效率，要么就是该公司通过采用极端保守的折旧政策来大大降低了生产设备的真实价值。当人们回想起在这7年的时间里商品的价格是呈下降趋势时，管理高效和谨慎保守的印象就被加强了，因此销售收入以吨来反映会比以金额来反映增加更多。
毛利率
除了销售收入和资产负债表项目之间的各种比率之外，还有一个很重要的比率，就是销售收入与另一个损益表项目的比率：营业利润净额/销售收入，或者叫“毛利率”。毛利率的下降趋势可能预示着管理效率降低，同行业竞争更加激烈或者一些管理层无法掌控的情况导致的困难增多。很可能整个行业都遭遇困境，几年的时间里该行业大部分公司的毛利一下子消失。另一方面，如果不能吸引竞争来恢复市场正常的平衡，毛利率的增长趋势就不能维持很长时间。从投机者的角度来看，理想的状况就是稳定。当然，为了公司经营周期的进步，应该设立应有的准备。1921年毛利率下降并不是一个惊人的征兆。一家企业要么非常幸运，要么管理非常良好，才能在那一年多少有些利润。
对很多公司来说，“其他利润”也是一项很重要的项目。它的大小可能会有助于说明资产负债表上“投资”这个项目的价值。这个项目通常不会列示很多细节，在很多情况下跟正常经营活动产生的总收入合并在一起。
折旧的重要性？
在很多方面看，折旧可能都是一张损益表上最重要的项目。其他项目都或多或少地超出了管理层的控制范围，但折旧是完全由管理者决定的会计项目。如果收益很少，那么折旧准备的数额就会被缩减以使报表有一个更好的年终展示。如果利润特别高，并且管理者想要积存一些“油水”，以把要求支付更高股利的叫嚣产生的干扰降到最低，那么折旧准备金就可以做得很大。因此，投机者会仔细检查折旧这个数字，以了解它是否不够充分、合理还是过度。没有什么快速且强硬的规则可以制定出来用以确定这一点。正常情况下，财政部允许纳税人以每年4％的比率来计提木架结构建筑的折旧，混凝土钢筋结构的建筑是2％，机器设备是10％，汽车是20％。制造企业的固定资产很可能包括所有这些资产，以及其工厂所在的土地。当然土地是不计提折旧的。如果在某个具体的情况下，一个分析师只能粗略地确定合理的折旧费用是多少，那么他至少能够注意到对固定资产计提的折旧费是不是每年都在变化，以及其变化趋势是怎样的。
一项令人满意的比较？
将雷明顿-兰德公司1930年的损益表与前一财政年度的损益表相比较会有一个好转的印象。尽管1929年中期开始了经济萧条，但该公司的销售收入却有所增长。除了销售收入的增长之外，管理层还成功削减了直接成本和制造费用。折旧也有所增加，实际上几乎是后一年年末固定资产账面价值的12％。利息费用减少了，原因是债券赎回或是流动负债的减少。子公司的少数股东权益明显减少。优先股股利的减少也表明部分优先股被购回。这些推论将由资产负债表的对比得到进一步证实。
统一的铁路公司会计？
到现在为止，我们的讨论还仅局限在工业企业的财务报表。铁路公司和公共事业公司的损益表表面上看起来有些不同，分析起来也是不一样的。因为容易获得，它们对于投机者来说甚至更重要。国内所有的铁路公司都在州际商业委员会的管制范围内，该委员会要求这些企业以统一的方式记账并定期报告损益表。主要铁路公司的月损益表很容易获得。同样，大多数公共事业公司也会定期向各个国家监管机构报告其损益表，尽管它们并不像铁路公司那样有一个全国统一的记账标准。接下来我们用1925年科罗拉多南部铁路公司缩略的损益表举例说明。
单位：美元？
货运收入19598517
客运收入4140562
其他收入1915076
经营收入合计25654155
道路和建筑物的维修费2888666
设备维修费4934683
交通费348603
运输费8461550
杂项经营费用203689
一般费用958267
交通投资44830
经营费用合计17750628
经营收入合计25654155
经营费用合计17750628
经营收入净额7903527
应计铁路税1637703
无法收回的铁路应收账款6992
经营收入净额扣除合计1644695
铁路经营利润6528832
出租设备收入378164
联合设施租金收入98193
其他租金收入95261
股利和杂项利息596012
杂项利润2945
非经营性利润1170575
利润总额7429407
设备租金909589
联合设施租金支出164116
长期债务利息2551365
其他扣减额138398
利润总额扣除合计3763468
净利润3665939
对铁路公司报表的分析会在另一章中以更大的篇幅进行，但有些要点我们现在就予以指出。经营费用与营业收入的比率就是所谓的营业比率。在战前，这个比率在一个一般繁荣的铁路公司里是70％左右。营业比率在几年的时间里一直呈上升趋势，显然对企业的盈利能力是一个严重的威胁。维修费用与营业收入的比率经常会为固定资产状况提供一些线索。正常情况下它大约在30％～35％之间。如果这个比率高得反常，人们就会怀疑管理层通过改良固定资产，并将相关花费计入维修费用的方法来隐藏利润。如果这个比率很低，分析师又会担心管理者为维持股利和利息的支付，而放任固定资产状况恶化。如果维修费明显减少之后紧接着货运和客运成本又等比例增加，即运输费与营业收入的比率增加，那么分析师就会更加不安。另一方面，维修费高得反常之后，如果固定资产的状况真正改善了，运输费比率也会随之下降。
铁路资产的折旧缓慢？
在一家铁路公司的损益表里，折旧并不像在工业企业里那样扮演一个很重要的角色。铁路基本上是一项永久性的固定资产。铁路通行权并不需要折旧，铁轨、枕木、开关和信号灯的更新会作为维修项目计入经营费用。除了机车和车厢以外，大多数铁路固定资产项目都是这样的。铁路公司设立的折旧准备金是用来更新机车和车厢这类资产。在科罗拉多南部铁路公司的报表上，这项费用是439711美元。
公共事业公司的损益表也和工业企业的损益表有很大的不同。下面太平洋煤气和电力公司的损益表就是一个很好的例子：单位：美元营业收入总额64440588
经营费用：维修费2981187
营业、销售和管理费用21453195
税6813406
折旧7477634
合计38725422
营业收入净额25715166
其他业务利润380306
利润总额26095472
减：
债券利息10630021
其他利息258247
合计10888268
减：建造利息费1039703
余额9848565
债券折价摊销及费用506419
合计10354984
净利润15740488
这张报表上最有趣的数字可能就是扣减的维修费和折旧费。公共事业公司通常每年花费的维修费和记录的折旧费总计能达到收入总额的12.5％～15％。公共事业公司，每一美元的年收入通常对应5～7美元的固定资产，维修费和折旧费相当于固定资产价值的1.8％～3％。不管折旧是否远远超出维修费用，就像上面引用的案例中看到的，或者相反，完全是管理政策的问题。不幸的是，很多公司在公开报表中将维修费用和其他经营费用合并在一起。有些甚至不单独列示折旧，而是把它作为一项股利分配之后的盈余的扣除额。在这种情形下，支付利息费用后的余额应该称为“股利、折旧和盈余前的余额”。由于权威人士认为，为主要固定资产的置换而累积准备金和偿还利息费用一样必要，那么很明显，分析师计算可用于股利支付的余额时有自己的考虑是很正常的。
“建造利息费”这个项目，顾名思义，由于完成一项重大的建造工程需要很长时间，在这段时间里投入的资金不能赚取任何利润，很明显这些投资产生的利息应该合法地资本化，而不是将其作为一项当期的经营费用。“债券折价摊销”是借款的年度费用中的一部分。如果企业发行的面值2500万美元，30年期的债券以94％折价售出，那么150万美元的折价会在30年内合理摊销，每年摊销额为5万美元。
审计报告
常规的公司年报中有一部分内容股东很少阅读，那就是审计报告。下面是由一家大型会计师事务所对西屋电气1915年的报表开具的证明书，是一个十分详细的证明书范例：我们已经对西屋电气与制造公司及其子公司，截至1915年3月31日的年度账簿和账目进行了审计。
我们已经通过清点或信托公司的函证核实了该公司持有的股票和拥有的债券、现金和应收票据。股票和持有的债券以面值列示，其面值远远低于合计成本。
我们已经检查了应收账款项目，我们认为，已提取的坏账准备足够应对可能的损失。
原材料和耗用品的存货，完工产品或在产品，都在我们监督下进行了清点，以成本或更低的价格列示。
现在我们证明，1915年3月31日西屋电气与制造公司及其子公司的合并资产负债表，合理地描述了当日的财务状况；后附的截至1915年3月31日的年度损益表也正确反映了该期间的经营结果，并且，公司的账簿与以上报表是一致的。
天真的管理者？
在这份证明书里没有“避免责任条款”，审计师不仅仅是做试算平衡，而是更深入地调查了公司的事务。很多公司仍然不在它们的年报里附上审计师的证明书。很明显，对任何公司的账簿都应该有一些定期的独立检查。这些公司的证券持有人，有权了解一个可靠的会计师事务所对公司所提交报表准确性的担保。在一些大型公司，严重挪用公款的事情并不常发生，但这是投机者的小风险之一。
前段时间人们发现一个重要的棉纱厂的财务主管虚增存货账户以使其看起来更美观，但对这件事，其董事长天真地认为“股东没有失去任何东西，他们只是没有拥有自己想象的那么多资产而已”。这番话对投资者根本不起作用，当事件被披露出来之后，投资者手中的股价由每股40美元跌到1美元。
