(3)高度的自律
许多着名的基金经理经过多年的市场磨炼，大都形成了自己独特的投资原则。他们在交易时，能够严格地按照自己的投资原则进行交易，而不像一般投资者那样随波逐流，人云亦云。例如，美国着名基金经理欧内尔，他的风险控制原则是只要买入的证券损失达到7%就坚决斩仓。通过对这一原则的严格执行，使他多次免于灭顶之灾，其管理的基金年平均增长率达到30%。
(4)强烈的自信
成功的基金经理们有一个共同特征，就是在交易时对自己的投资理念充满信心。只要分析表明自己所做出的投资选择是正确的，他们就坚持自己的理念，有时甚至不惜承担巨大风险。
(5)专家化人才队伍的形成
投资基金管理是一个专业性很强的工作，基金管理能否成功，能否实现基金投资目标，基金管理公司能否取得良好的收益和社会效益，均取决于基金管理人的才能和素质，而且由其所管理的基金的市场价格体现出来。基金管理人的业绩通常成为投资人选择基金时的重要参考。因此，作为基金管理公司的人才资源，投资基金管理专家是十分重要的。基金管理公司的人才主要有：管理人才、专门人才、调研分析人才、投资决策人才。国外有的基金管理公司中，调研分析人才可占到总人数的20%~30%。
(6)良好的投资管理服务
投资者投资于基金，享受的是基金管理公司提供的管理服务，基金管理人的行为应以基金章程、基金信托契约为目标和约束，根据市场状况设计和调整投资组合。因为投资基金运作的好坏，直接关系到基金管理公司的生存与收益。基金管理公司收取的管理费、基金投资专家的业绩奖励均与基金资产的增值挂钩，也关系到基金管理公司的业务发展。如果基金管理运作得好，委托基金管理公司管理的基金数量就越多，基金管理公司的经营规模越大，管理费用成本越低，基金管理公司的收益越好，同时对投资人的收费可以降得越低，基金管理公司的社会形象越好，业务发展就越有优势。
6.4 投资基金的业绩衡量
对投资基金的业绩衡量，可以从基金对其投资组合的管理水平和投资基金业绩评价两方面进行。
6.4.1投资组合的管理水平
我国的基金管理公司的投资组合，首先应当符合《证券投资基金法》的有关规定；其次，基金管理公司进行投资组合管理时，应紧紧把握所管理基金的投资组合原则，如稳健性原则、投资目标原则、灵活性原则；再次，投资组合的构成要合理；最后，基金管理公司的基金经理们，应能够根据市场状况，在保持总体投资原则的前提下，适时进行投资组合调整。
基金管理公司投资组合的管理质量可以从以下具体指标中得到反映。
(1)投资基金的收益率
获得较高收益和回报是投资者进行投资的目标，所以评价投资基金业绩时，首先应该评价投资基金的收益率。
(2)投资基金的风险水平
投资者获得收益的同时也要承担一定的风险，这种风险包括系统风险(不可分散风险)和非系统风险(可以通过投资组合分散的风险)，有效的证券组合可以使非市场风险极小化。
(3)基金管理人的投资才能
基金投资收益率是基金业绩评价中非常重要的指标，但是仅仅有这项指标还不能满足基金业绩评价的要求。基金管理人的管理才能还表现在分散风险和降低风险的能力，以及根据市场变化进行投资组合调整的能力。这些能力包括基金管理人对证券的选择、对买卖证券的时机的选择。
6.4.2投资基金业绩评价的方法
1.评价的方法
目前国外对基金业绩评价的方法主要有：夏普业绩指数法、特雷诺业绩指数法和詹森业绩指数法。
(1)夏普业绩指数法
夏普业绩指数是基于资本资产定价模型基础上的，考察了风险回报与总风险的关系。
(2)特雷诺业绩指数法
与夏普业绩指数类似，杰克·特雷诺也试图将基金的投资回报与投资风险联系起来。但与夏普不同的是，特雷诺认为足够分散化的组合没有非系统性风险，仅有与市场变动差异相关的系统性风险。因此，他采用基金投资收益率的βp系数作为衡量风险的指标，而不像夏普那样使用标准差。
特雷诺业绩指数的含义就是每单位系统风险资产获得的超额报酬(超过无风险利率rf)。特雷诺业绩指数越大，基金的表现就越好；反之，基金的表现越差。
足够分散化的基金根据特雷诺业绩指数的排序与根据夏普业绩指数的排序相同或类似，而不够分散化的基金的特雷诺业绩指数排序高于夏普业绩指数的排序。
(3)詹森业绩指数法
詹森业绩指数与特雷诺业绩指数类似，但该指数采用了另一个指标。
当J值显着为正时，表明被评价基金与市场相比较有优越表现；当J值显着为负时，表明被评价基金的表现与市场相比较整体表现差。根据J值的大小，也可以对不同基金进行业绩排序。
2.晨星公司的评价方法
目前，美国主要基金评价机构中比较着名的是晨星公司(Morningstar)基金业绩评价机构。该公司对各基金的评价主要有4个特点：一是既考察其总体排位，又考察其在相同类型基金中的排位；二是考察基金的收益和风险，并设立了独立的风险评级指标，方法是首先计算出基金各期实际收益率减去国债收益率后的收益率，然后将它们相加再平均，以此作为计算下跌风险指标，再与所有基金的该指标的平均值相比，然后再对该风险指标进行调整并评级；三是评价各基金的投资风格，它是按成长型或价值型，即按所持股票的平均市盈率和市价与账面值之比评价的；四是测算现代组合理论中的标准差、均值和夏普比例。
3.我国基金的业绩评价
我国基金业绩评级研究起步比较晚，目前晨星公司和中信证券在国内定期对基金业绩进行评级。由于我国的新基金成立的时间较短，并且成立时间又不一致，对于基金评价的研究和实践还处于起步阶段。但从长远来看，基金业绩评价对于我国基金业的长期稳定发展，对于广大投资者慎重选择投资是十分重要的。
从评价方法上看，可以按夏普业绩指数、特雷诺业绩指数和詹森业绩指数三类指标对基金分别进行打分，然后对各类指标给以不同的权数，以此计算各基金三类指标的总分值，最后按总分值对各基金进行排名评级。投资者可以根据自己对风险和收益的偏好，选择单个指数进行衡量，也可以根据总分来评价。
从评价机构的选择来看，应该委托一家在证券业中处于中立地位的中介机构进行基金的业绩评价，评价结果应该在我国证券业内具有权威地位的证券报上公布。
习题
一、名词解释
1.投资基金2.封闭式基金3.开放式基金4.基金资产净值5.交易所交易基金(ETF)
二、问答题
1.证券投资基金有哪些特征？它与股票债券有何区别？
2.封闭式投资基金与开放式投资基金有何不同？
3.开放式投资基金如何运作？
4.基金发起人、基金管理人、基金托管人在基金运作中各发挥什么作用？
5.如何客观评价基金绩效？
6.证券投资基金是如何发展的？
三、案例分析
1.某基金发行概况。
2.证券市场公开发行的首支混合型基金——华夏回报基金，把追求每年较高的绝对回报作为投资目标，在分红政策上推出国内第一个“到点分红”的新概念，以一年期存款利率2.25%为参照指标，实现收益每达到这一标准即可分红。而且每年分红不限定次数，追求多次分红。在资产配置方面，该基金契约规定，股票投资比例为0~80%，债券投资比例为20%~100%，现金比例为0~20%。
