每日提要：
发现牛股苗子需要前瞻性视角。前瞻性视角不仅仅是会计视角、专业视角，更是一种大视角。在政治经济学视野下，减少温室气体排放的《京都议定书》
催生了天威保变这样的新能源大牛股。住房商品化与城市化率提升，加之政府财政在房地产市场有巨大利益，“有形之手”频出推升房价，造就了万科A这样的房地产龙头公司大牛、长牛。政府收入大增且公款消费大增令国酒老大成为奢侈品，为贵州茅台2004年后走牛提供土壤。
上市公司同样是“一把手”说了算。在A股市场，大牛股公司必须有一个高质量的董事长。牛股公司董事长需要具备自我管理能力，不胆大妄为，具有既能见树木又能见森林的“直升机视野”和不走极端的中庸气质。长牛股公司董事长还必须善于同机构博弈。到2006年后，市场的一个动态是，上市公司与机构合谋或在机构逼迫下，连续高送转扩张股本，机构短时间内把股价暴拉至严重透支业绩地步，吃光摸尽后一哄而散。
股市的最大魅力是挂靠大牛股公司。过往最大的牛股摇篮是家电板块。
四川长虹1995年1月至1998年1月，3年大涨23倍，苏宁电器2004年7月至2009年8月底5年上涨25倍。投资10万元给家电板块这两大牛股。中间6年多时间银行利息收入不计，10万元可以变成5750万元。
大牛股的产生有产业规模前提，大牛股一般出现在大产业中。在经济社会大环境支持下，凡有大市场，将获得大发展的产业的龙头公司有望成为大牛股。
发现未来牛股首先要把眼睛盯着政府，看政府将推动哪些牵涉广泛、影响深远的全局性重大制度改革。如果政府下决心施行高保障程度的全民医保，医药板块一定会出超级大牛股。
未来牛股可能出现的领域另有：大消费概念中涉及市场规模足够大的商业模式创新公司；3G概念中有公司可能重演四川长虹高歌猛进的一幕；创业板中以一个小型企业面对庞大市场需求的并生存与发展的公司；市场广大的高附加值世界级制造企业；“农地流转”中诞生的巨型现代农业公司；从2009-2020年总投资达7000亿元的核电建设中获得利益蛋糕的核电设备制造商……
大牛股诞生的政治基础、社会基础与产业基础
文玮玮：按照你列出的提纲，今天谈论的主题是“发现牛股与操作牛股”。
我先问一个具体问题，天威保变这样的品种5年上涨25倍，根本动力是什么？
袁幼鸣：如果你向一个会计师提出这个问题，他自然而然会去寻找天威保变财务数据变化上的原因。
这是一种在牛股成型后的事后解释。当然，大牛股成型后从财务上关注它的成长性，对于持续操作是十分有价值的。
但是，发现牛股苗子需要前瞻性视角。前瞻性视角不仅仅是会计视角、专业视角，更是一种大视角。
在政治经济学视野下，可以看出A股市场之所以出现天威保变这只大牛股，与欧洲一个民族的忏悔意识有直接关系。
你露出大吃一惊的表情，似乎感到难以置信。但这是真的。
天威保变是新能源板块的龙头。它的主营业务产品是变压器，到2009年年中，利润来源仍然主要是变压器。
但天威保变在新能源上的项目投资支撑了其股价走牛。
至2009年年中，天威保变在四川的两个年产多晶硅3000吨的项目进展顺利。
天威保变同时投资生产非晶硅单结薄膜太阳能电池组件项目。2009年9月9日，公司公告称，项目税后静态投资收回期6.06年，税后投资内部收益率14.44%。
如果不出现边际条件突变，天威保变将在新能源项目投资上获得比较丰厚的收益。
天威保变预期中的新能源电池设备收入来自产品出口。不仅天威保变，整个中国太阳能产业链产品的90%以上出口欧美发达国家。
用太阳能电池发电成本是传统电力成本的数倍，是高污染煤炭发电成本的10倍以上。
欧美国家之所以进口太阳能电池设备，是他们制定有财政补贴政策，有的在建电站时就给予补贴，有的以高价收购太阳能电力。
在欧美国家中，带头推动太阳能发电、并网使用太阳能电力的是德国。
德国政府鼓励家庭安装太阳能发电设备，电网收购家庭太阳能“绿色电力”，价格是传统电力的7倍。
通过出售电力给电网，德国家庭投资太阳能电池设备，一般10年左右能收回成本。
第二次世界大战后，德意志民族怀有深刻的反省、忏悔意识，在减少温室气体排放等保卫地球家园安全的活动中，德国社会行动积极，在全世界范围内发挥了示范作用。
德国带头多花钱使用“绿色电力”成就了中国一批太阳能电池行业的上下游企业，所以，我说天威保变成牛股与一个民族的忏悔意识有关。
文玮玮：这不是夸张说辞，反倒有一些启发。
上市公司是产品与服务的输出者，如果突然有一天它的产品与服务没有人购买了，这家公司将无法生存，更谈不上发展。
我读了一些新能源板块相关的文章，有人称中国太阳能产业不安全，比其他外向型产业危险得多，因为绝大部分产能是供应给西方国家的。
如果哪一天西方人不买中国制造的太阳能电池设备，投向这个产业的资源将全部泡汤。
既然运用太阳能电力是一种国际潮流，有来自价值观的支撑，这个产业就是一个大产业，除非哪天西方人突然没有能力支付超额成本，重新大建火电厂。
袁幼鸣：国际贸易纠纷会一直存在，除非出现不可调和的政治矛盾，否则经济全球化趋势不会逆转。
适度悲观与警惕无伤大雅，但悲观到设想某一天西方人要故意停止购买中国企业产品的程度，就属于庸人自扰了。
媒体记者到任何国内太阳能设备生产企业采访，企业负责人都会说，产品全部依赖出口不安全，希望国内早日制定财政补贴政策与电网收购政策，推动太阳能电力运用。
如此，太阳能设备生产企业当然也就有了国内市场。
但一大现实问题是，太阳能电力太贵，至2009年年中，每度电成本仍高达4元以上。按人均GDP统计，中国目前还用不起。
至今，连西方国家最激进的NGO组织在这方面也没有要逼迫中国的意思。
发达国家加大运用太阳能力度是大势所趋。1997年12月，149个国家和地区签订《京都议定书》，2005年2月该议定书正式生效。
这个议定书的主题是“限制发达国家温室气体排放量以抑制全球变暖”。
后来美国以无法负担承受所议定的减排数量为由退出协议。
2007年3月，欧盟各成员国领导人一致同意，单方面承诺到2020年将欧盟温室气体排放量在1990年基础上至少减少20%。
2008年7月，八国集团领导人就温室气体长期减排目标达成一致。八国寻求与议定书其他缔约国共同实现到2050年将全球温室气体排放量减少至少一半的目标。
发达国家要完成议定的温室气体排放量减排量必然要运用太阳能等新能源手段。
中国等发展中国家没有议定的减排责任，相反，对减排项目中获得的“经证明的减少排放量”可以出售给发达国家。
发达国家完不成减排承诺或者想多排，只能购买“指标”。一些A股公司就有这笔收入。
所以，以中国的经济发展水平，目前就指望国内太阳能发电上网不切实际。
那些呼吁政府收购太阳能发电的工科专家心地挺好，但有点操之过急。
但是，如果我们是乐观主义者的话，可以预计，未来的某一天，中国也会发展到只运用太阳能、风能、生物能等“绿色能源”，连会破坏自然环境的水电站都不会建设。
你刚才说太阳能是大产业，的确如此。
查看A股市场的历史，可以看到大牛股的产生是有产业规模前提的，大牛股一般出现在大产业中。
2005年2月《京都议定书》生效后，A股市场曾出现过骚动，一些股市“黑嘴”
趁机推荐了一批毫不相关的品种，帮助庄家出货。
以后遇到类似情况，你如果仔细排查、研究，是有可能找到天威保变的。因为它一直有太阳能题材。
任何上市公司股价都会受负面消息冲击。大牛股在运行过程中也不例外。
像德国本土太阳能设备商要起诉中国企业倾销之类的消息，就会影响太阳能板块的股价。
实质性冲击不大的负面消息导致股价下跌倒是介入牛股的机会。
文玮玮：大牛股有产业规模要求，倒是可以以此发现它们的一个排他性条件。
袁幼鸣：我曾看好一家A股公司金发科技，认为它有成为大牛股的潜力。
这家由化工工程师创办的公司是国内改性塑料行业的龙头企业，属于新材料概念。
金发科技是标准的中游公司，产品利润受原材料价格波动和用户景气度影响较大。
公司于2004年6月上市，维持利润高增长三年后，进入瓶颈期。
2007年8月，公司宣布进入房地产领域。据出席股东大会的散户称，会上，工程师出身的公司高管说话直来直去，不善修饰，有“人无外财不富、马无夜草不肥”，房地产可以赚快钱之类的意思表达。
金发科技这一多元化发展战略不为以某封闭式基金为首的机构所认同。
机构认定金发科技利润滞涨，已成鸡肋，且股价高企，再拉升困难，于是，大举出货，彻底抛弃，令该股在2007年8月便先于大盘进入调整。
2006年3月至2007年8月，金发科技上涨接近10倍。建立在利润增长基础上的高送转功不可没。
长牛股、大牛股都是需要高送转的。高送转的基础是利润高增长，否则很快就会显出疲态，股价走不出填权行情。
金发科技算是一个阶段性牛股，但它不是大牛股、长牛股。
金发科技成不了大牛股、长牛股，最大原因是其所处产业虽然优于一些夕阳产业，但尚不具备支持大牛股诞生的优势。
改性塑料行业的产业规模不够大且不是产业链上的强势一方，金发科技仅仅是受尊重的材料供应商。
另一个原因是重仓持股的机构把金发科技董事会逼得太紧。
机构以种种博弈手段逼迫上市公司频繁出利好，暴拉股价直到严重透支未来业绩，然后一哄而散，这是股市常见现象。
有上市公司的董事会秘书曾指名道姓对我说，某机构重仓介入公司股票后，来访要求高送转，公司高管层研究后告诉他们时机上有难度，机构的人听罢一言不发转身就走。
随后，一周之内，这家机构所持仓位一股不剩，统统出光。
知道这些事，你自然会明白大智慧软件原先能显示成交机构席位号，机构为什么要群起围攻，非要隐匿自己的行踪。
能走出长牛的公司往往不卑不亢，比较善于处理与机构的关系。
机构希望10送10，上市公司可能做到10送5。这同样是一种高技巧的博弈。
2007年8月后，金发科技走势疲弱。历经一路高送转，到2009年中期，该公司的股东权益已经比较薄，未分配利润与公积金等数字已不好看。
文玮玮：如此看来，像万科A这样的房地产企业和贵州茅台这样的国酒老大成为大牛股是有产业基础的。
贵州茅台有定价权，只需要考虑提价幅度的社会反映。万科A则身处规模巨大的产业是所谓可以“绑架”经济的支柱产业。
袁幼鸣：是的。
你在产业经济学方面的知识比我全面得多，我可以做的是给你介绍产业强势的制度与社会背景。
万科A掌门人早期在深圳做贸易生意，倒腾过录像机之类的电子产品。
万科A选择做房地产且以住宅为主业，顺应了住房制度改革、房屋产权私人化的时代大潮。
深圳特区是国内最早住宅商品化的地方。A股市场四大房地产公司三家把总部设在深圳，一家把总部设在深圳的邻居珠海。
不计万科A之前的涨幅，以住宅商品化在国内大城市已经成为事实的1996年1月开始计算，从1996年1月的开盘价10.43元（复权价）到2007年11月的摸高价1859.31元（复权价），万科A股价累计涨幅达177倍，耗时不到12年。
从单位分房到个人购房，且中国内地城市化率从一个极低的数字向上跳跃，这样的重大制度变化与经济社会发展趋势必然将房地产业催生为一个长时间跨度的巨大产业。
政府财政从地价上涨与房价上涨中受益巨大，推升房价的“有形之手”频出。
所谓“时势造英雄”，房地产业的制度性强势是万科A成为大牛股的基石。
如果有人从1996年1月开始拿出10万元直接滚动炒房，想要12年后10万元变为1800万元，基本上是没有可能性的，且要与银行、开发商、中介公司打大量交道，其他事情都没法干了。
买入房地产龙头公司的股票，便可分享房屋制度大变化与城市化盛宴。
这是股票市场最大魅力所在。博弈者要做到的是发现并享受这样的机遇。
“轧苗头”被上海小市民搞得很肤浅、很琐碎、很庸俗。其实“轧苗头”本意挺好，准确“轧苗头”是选牛股的第一步。只有准确“轧苗头”才能冲浪。
文玮玮：2007年11月，万科A股价从高位跌下来，以后它还能走出长牛吗？
袁幼鸣：可能性不是很大。
因为土地由地方政府垄断供应，土地拍卖中地王层出不穷，房价脱离中产阶层购买能力，这成为一大社会问题。
围绕房地产业，不可调和的矛盾已经出现，政府为平民愤，时有让房地产商当替罪羊的做法。
维持房地产上市公司业绩稳定高增长的基础开始动摇，不确定性越来越大。
贵州茅台同万科A不一样。茅台酒是奢侈品，所以贵州茅台获得的是奢侈品的溢价。
茅台酒原来不是奢侈品。在茅台酒成为奢侈品的过程中，谁追进贵州茅台，谁就会发大财。
