整体上市在中国推行阻力重重，这是因为国企问题是摊子大、包袱重。一旦实行整体上市，上市门槛必然提高，很多企业将达不到标准而无法上市；此外，还会损害部分利益集团的利益，他们会找出种种理由干扰、反对。更深层次的困难还在于，整体上市改造，涉及国资体系的改革，涉及到国资部门的角色变化。比如，与宝钢股份打交道，原来后面站着宝钢集团 ，但如果整体上市改造，出资人便变成国资委。牵涉国资体系改革，难度就更大了。所以中国要实现股市稳定，还需要在股改上下功夫，早日实现市场化，才能保证股市的健康发展。
吴晓求：股改真正完成需要五年
中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求曾说：当年股改忽略了两个技术细节，而如果细节没设计好是很可能断送改革的。一是“大小非”解禁的期限问题；二是“大小非”解禁后新的交易制度安排。
一项改革可能方向非常正确，但技术细节没有考虑周全，有可能断送改革，这是需要反思的。
“大小非”解禁后迫不及待减持的行为是引发股市下跌的重要原因；而有些观点则认为“大小非”问题不解决股市就不会见底。
有一项数据统计，今年10月份将迎来“大小非”解禁的高峰。面对这一严峻的问题，证监会一位官员认为，国资委系统的“大非”一般会按兵不动，要减持也会保持控股权，而地方国资的“大非”和民企“小非”是减持主力，不过这部分股份的减持行为对整个市场的压力是有限的，不足以引发市场巨大恐慌。
按照7月10日收盘价计算，只有3225亿元的“小非”会跑得快，它们才是需要管理层担心的，但这对A股不构成根本威胁。国资系统的“大非”要保持50％以上的控股权，目前不会真正减持。据统计，尚在股改承诺锁定期的非流通股股份有1．19万亿股，其中国有股东持有的“大非”为1．02万亿股，其他尚未解禁的股份为1712亿股，其中占所在公司总股本比例低于5％的“小非”共有273亿股，市值约为3225亿元。
而中国资本市场发行价格和定价机制的理性回归趋势，与“大小非”减持又存在何种关系?吴晓求认为这是非常困难的判断， “‘大小非’减持可能需要三年，股改真正完成需要五年，到2010年之后才能消化这个东西。到2010年之后，中国市场也许又会进入新的增长周期，在之前市场会出现两大特征：一是市场结构不稳定，二是政策不连续。现在市场寻找价格估值的轨道，就是通过‘大小非’解禁来寻找。等到‘大小非’问题被市场所消化，届时，市场将不会再像2006年、2007年那样乐观，至少在三年之内不会再出现07年那样疯狂的牛市。”
罗杰斯:中国股市降温价值更大 愈跌愈买
罗杰斯坚信，中国股市经过调整后依然向好，“牛”不会轻易离去。
近来，国际投资大师吉姆·罗杰斯几乎在与中国有关的演讲和媒体采访中都表达了这样的观点：19世纪属于英国，20世纪属于美国，而21世纪将是中国当家的世纪。
罗杰斯一直认为中国商机无限，是最理想的投资地之一；
新年到来之际，罗杰斯在美国纽约接受《国际先驱导报》专访时，坚信中国股市经过调整后依然向好。在这位不折不扣的“中国股迷”看来，“牛”不会轻易离开中国，候选的“牛”股还有很多。
虽然上证指数已从6000多点的高位下跌约1000点，但“这是正常调整，我不相信牛市就这么轻易结束”。罗杰斯分析认为。相反，罗杰斯希望股指能再下跌一些，“让股市降降温，投资价值也许更大”。
只涨不跌的股市并不正常，中国股市也一样，有涨有跌。罗杰斯分析：“退一步，即使中国股市下跌一两年，它也是世界上非常好的投资场所之一，因为中国经济的基本面很好。”
“不管世界变成怎么样，你总会找到具有价值的投资标的！”根深蒂固的套利思维，让量子基金创办人吉姆·罗杰斯永远正面看待市场。及时认为通货膨胀将会继续恶化，但对他来说，通胀恶化的意义，是提供了低价买进的套利好时机。
“不必把问题想得太复杂，也不必把事情看的太悲观，赚钱的策略很单纯，找到长期看好的投资标的，然后，适时买进。”在全球股市低迷的情况下，罗杰斯仍信心十足的表示：“只要再有坏消息，股市再往下跌，我就会加速买进。”越跌越买！罗杰斯坚持自己看好的机会。
罗杰斯把当今的中国比喻为十九实际的美国，正在大步跨入世界舞台，所以，没有道理长期看坏中国市场。罗杰斯表示，他无法预测中国股市会不会继续重挫，但他会考虑大量加码持股。他强调，全球股市确定走入熊市，美国经济确定步入衰退，在这种环境下，操作策略不应该是“布局，然后观察讯息”，相反的，应该是“冷静，然后观察讯息。”投资人必须自外于市场上多数人的惊惧和恐慌，冷静的思考什么是最佳买进讯号。而对于罗杰斯来说，市场越害怕的时候，就是一种买进讯号。
【热点延伸】中国股市走向何方？
股市中的宏观调控
货币从紧政策
在此轮股市的运作中，为防止股市出现更大的泡沫，政府不断地提高存款准备金率达十多次，这非常明智，这在中国历史上没有，全世界也罕见。每提高0．5个百分点，就会冻结1 500亿～2 000亿元资金，这些资金从商业银行流进中央银行，从而使得这些钱不能流入股市。如果没有这样严厉的调控措施，这些资金都冲进股市，那么对整个经济的泡沫推力会有多大?如果这个巨大泡沫破灭，那么后果将是无法想象的。
资金被锁在中央银行，没有直接参与到股市，股市中运行的资金风险完全由市场承担，不伤及银行利益，也就不会伤及全体储户的利益。当经济真正出现重大问题的时候，政府手上资金筹码充足，还不包括1．76万亿美元的外汇储备。这一点构成中国经济继续大爆发的一个重要理由。更何况即使中国经济真出问题了，中央银行还有很大空间可以“放水”。
这一举措政府没有让中国的经济从“大爆发’变成“大爆破”。尽管股市暴跌，但政府一路风险提示过来，很多限制性政策出台，也可以说是狂打压，虽然政策打压一次市场就质疑一次，但央行坚持的货币从紧政策还是撑住了整个宏观经济。
下调印花税
如果说07年5月30日上调印花税是为了打击市场中过度的投机行为，那么伴随沪深股市由历史高位迅速回落、持续调整，畸高的印花税已经演变成了投资者难以承受的负担。
有关专家说，交易费用越高，市场价格偏离合理价格的可能性就越大，证券市场的效率也就越低。
４月２３日，国家税务总局宣布，从４月２４日起将证券交易印花税税率由现行的千分之三调整为千分之一。伴随利好效应的逐步显现，沪深股市２３日大幅上扬，上证综指和深证成指涨幅分别高达４１５％和５４５％。
目前，绝大多数成熟市场都已经取消了证券交易印花税，尚在征收的也大多采取单边征收方式。此番印花税的下调，不仅是管理层重聚市场信心的重大举措，更是中国股市通过“减负”向成熟市场的一次“靠拢”。
货币从紧政策放宽
央行9月中旬公告下调贷款利率及中小金融机构准备金率。宏观经济政策的重大转向信号，实施一年多的从紧货币政策向适度放松迈出了实质性步伐。贷款利率下调将降低企业营业成本及财务负担，从而刺激企业扩大投资；下调中小金融机构准备金率则可以缓解中小银行流动性紧张，是向市场注入流动性的举措。这是央行为防止经济下滑、刺激经济增长而采取的积极措施。此举也将改变市场对经济未来增长的预期，一定程度上改变“我国经济进入下降周期”的悲观看法，并将对A股市场产生积极的刺激作用。
股市新一轮布局开始
逐利的资本是必须要寻找下一个暴利机会的，把自己和市场的“神经”再调动起来。那么下一个突变点和暴利点，再次调动市场热情的激发点是什么呢?
可能会是股指期货。股指期货交易是个新事物，它一定会对中国的资本市场产生深远影响，因为它具有重大的不可控性和不确定风险。它的后面巨大的杠杆效应在驱动，有人一定要力图影响市场的波动，获取期货上的暴利。
所以，股市新一轮布局，其实已经开始了。而股指期货又是如何作用市场的呢？
这里可以顺便解读一下2007年最让人看不懂的所谓“二八”现象，以及后来的“一九”现象。一般来说，没有那么多资金敢去炒大盘股，因为需要很多钱。但此一时彼一时，这时候大盘股在大机构看来都是黄金，为什么呢?因为它们，将来可以影响大盘指数。如果没有能力影响大盘指数，也就不敢做股指期货，那暴利就与你无缘。股指涨跌只要一个百分点，那边股指期货赚赔是12．5倍。
所以在未来的一两年里，股市的特征会表现出更加疯狂的投机，会有大幅度震荡。有了股指期货的股市，不怕高，不怕低，就怕疲软，没有波动。而这种波动从长期来看，只有价格围绕价值波动才是安全的。这一点，市场会逐步适应的。
在经历剧烈的震荡于争夺之后，伴随着中国经济的第二轮大起，中国股市将走上一条价值增长之路，值钱的股票没人随便卖了，炒题材透支业绩的股票没人敢随便买了，市场将会更加合理性的发展。
三年后可能将是新牛市起点
A股从2007年12月进入熊市，已经有超过半年时间了，大盘从6000多点下跌到2000以下，大部分股票已经见底。对于中国的股民，可能最困难、最痛苦的时候已经过去了。熊牛的转换并非一蹴而就。虽然中国政府已经在着手救市，但目前上证指数依然仅仅停留到2200点左右。一般的熊市维持的时间差不多是两年左右，根据中国目前的经济发展环境，我们的熊市还有一段路要走。
今年股市从600多点降到2000点以下，最困难最痛苦的时候已经过去了，但消化流通股是要很长时间的。中国的股市不会在短时间内回来。另外宏观面上的调整，新的一轮经济周期的起飞，也是要有时间的，因此，根据经济运行的基本规律和国际经验，很可能是在2010年，2010年下半年，甚至到2011年上半年，才有可能是中国新一个牛市的起点。
中国的股市国家干预很大，但是这种政策有时候效果还是有限的，所以中国的政府应该要改变监管机构跟市场的关系。目前企业上市从审批制走向登记制，这是走向市场的第一重要的一步。审批制是非常危险的一件事情。证监会不能见公司，证监会的官员不能见公司，一定要通过中介或者是通过司法机关，才能见公司。只要监管部门跟股市的这种关系不变，中国的股市就不可能朝好的方向发展。
随着股改的推进和市场的完善，下一个牛市就不会出现像过去这样一年涨一倍了。下一轮牛市，增长会相对缓慢，所以增长就会延续得比较长一点，这是一个很重要的区别。可能要到2015年，2016年以后的时候，才会出现2007年这样的情况。
