本章以第4章实证度量的投资不足观测值作为研究样本，对理论框架中“产品市场竞争→信息不对称→投资不足”的路径进行了理论分析和实证检验。通过理论分析，揭示了竞争、信息不对称与投资不足三者之间可能的内在联系。通过实证研究，发现了竞争、信息不对称与投资不足之间的递归关系。本章的主要实证发现总结如下：
（1）经营者与投资者之间的信息不对称加剧了企业的投资不足程度。盈余管理行为恶化了二者之间的信息不对称，因而导致企业更严重的投资不足。增加自愿披露水平可以有效地降低企业的信息不对称，进而缓解其投资不足程度。
（2）产品市场竞争被证明可以有效地改善企业的信息不对称程度，使得竞争行业的企业信息更加透明。信息透明度的提高，降低了企业外部融资的成本，从而缓解了企业投资不足。激烈的市场竞争使得企业更可能进行正向的盈余管理，以获得再融资资格或为避免亏损或被ST，但竞争使得同行业不同企业间的利润更具有可比性，从而大大地缩小了企业的可盈余管理空间。激烈的市场竞争减少了企业内部资金，为避免因投资不足导致投资机会被竞争对手“掠夺”，企业愿意增加自愿披露水平以降低外部筹资成本。
竞争一方面通过缩小企业可盈余管理空间，另一方面通过促使企业增加自愿披露水平，共同降低企业信息不对称，进而缓解企业投资不足。
本章所做的稳健性检验结果表明，上述结论在多种设定下都是稳健的。
