毫无疑问，在上一次股价上冲到8月24日的时候有大量的空头回补，而公众在做多买进。接下来的这次股价上冲过程中，也有空头回补的情况，但量已经大不如前了，公众还是在买进，但数量没有上次的量那么大，因为他们几乎已经是满仓了。
从1929年9月3日开始，要注意成交量是如何在股价下跌的过程中逐日增加的。从9月19日见到最后一次反弹的高点，到10月4日之间，该股的总成交量是210.58万股。而在价位方面，9月19日高点时的股价是247.5美元，10月4日低点时的股价为206.5美元，下降了41.5个点。成交量超过200万股就显示出抛盘还很重，主趋势仍然是向下的。10月4日以后，该股从10月5日至11日反弹了六天。股价从206.5美元涨到了234美元，上涨了27.5个点，总成交量为84.65万股。这样的成交量虽说已经相当多了，但是还不能抵过卖盘的压力，而且毫无疑问，大部分的买盘是空头回补和公众买入的。人们认为该股在下跌了50个点之后已经足够便宜了，就开始买进，但他们错了。该股的趋势在10月11日再次出现下行，美钢继续遭受严重的抛压，这种情形一直延续到10月29日，股价从234美元跌到了166.5美元，跌幅为67.5个点，总成交达277.61万股。注意10月23日和24日这两天的成交量是66.8万股，而在出现恐慌性下跌的10月28日和29日，总成交量是59.2万股。这就显示卖盘依然很强，抛售还没有结束。在接下来的10月29日至31日期间，美钢反弹了两天，股价涨了27个点。这两天的成交量为20.44万股。成交量太小，难以支撑股价上行。这表明只有一些空头回补和少量的做多买进行为，但股价操纵者借快速拉升该股来出货。从10月31日至11月13日，美钢从193.5美元跌到了150美元，跌幅为43.5个点，成交量是73.24万股。这样的成交量显示抛盘已经在逐渐衰竭，比起当初美钢跌到166.5美元时的成交量有所减少。在11月13日以后，成交量进一步萎缩，有时该股的日成交量还不到5万股。这就表明抛售告一段落，而内幕人员只是有人卖的时候才买进，但并没有去放出竞价的买盘。从12月6日至9日，美钢上涨了29.5个点，成交量达59.96万股。这依然是空头在回补。注意该股12月9日见顶的这一天，成交量是35.55万股，收盘价比顶部价位低了9个点。如果这是一个好的买点，特别是在当天成交量放大的情况下，该股收盘时应该在接近顶部的价位高收。从12月9日至23日，美钢从189美元跌到了156.75美元，跌幅为32.25个点，成交量达到了126万股。它显示出已是最后一波抛盘，可能是有些人持有股票的时间已经太长，在第一次反弹过后，他们心里早就慌了，认定美钢的股价会跌破150美元，所以决定在第二波调整时抛出手中的股票。但是美钢的底部在抬高，说明该股有大量的买盘在承接，股价在下跌途中即将获得支撑。12月23日，美钢的股价达到了156.75美元，当天的总成交量只有11.18万股，而在1929年11月13日该股见到最低点的时候，成交量仅为9.75万股。在大幅下跌之后的极低点，成交量萎缩到如此之地量，说明抛盘已然枯竭，市场上往外卖的浮筹所剩无几。
把一只股票从股价极低点到极高点这个过程中的成交量累计起来看非常重要。1928年12月22日，美钢在149.75美元见底，随后该股一路上扬，直到1929年9月3日在261.75美元见顶。这个期间的总成交量为1 889.5万股，其流通股数量才过800万股。这就是说，在此次上涨中，所有流通股都换了两次手。1929年5月31日，该股股价最后一次见到162.5美元，这比3月高点时的股价低了30个点，从这个低点开始，股价一直涨到1929年9月3日的261.75美元，涨幅将近100个点。在此期间，该股的总成交量是761.51万股，几乎等于全部的流通股数量。接下来，股价从1929年9月3日的高点261.75美元，跌到了1929年11月13日的低点150美元，其间总成交量为736.53万股。注意这两个阶段的总成交量是多么接近。当股票下跌过程中的成交量与股票上涨过程中的成交量相等，或者接近相等时，这又是一个股票见底的好兆头。但是，当我们考虑到股价从149.75美元上涨到261.75美元的总成交量1 889.5万股，与接下来下跌到150美元的过程中736.53万股的总成交量之间存在着巨大差距，而这两个区间股价的波幅相等，这就说明在股价上涨时，有人在操纵股价，当时一定有大量的洗盘行为以吸引公众的注意，让他们来接货。而股价下跌时，洗盘往往比股价上涨时少。实实在在的交易和真正的抛售都是在股价下跌时发生的，而对于很多股票，上涨过程中的买入很多是在洗盘。为了吸引人们的眼球，就需要有强大的买盘来推升股价，但是当抛售来临后，就什么也不需要做，只是任凭公众卖出股票就好了。
如果你去研究不同股票在顶点时的日成交量、周成交量和月成交量，就会发现它非常有助于判断该股什么时候处在强势或是弱势之中。
股票什么时候处在极度弱势或极度强势之中
我经常会说，这只股票的走势如此之强，它是不会出现回调的。这种情况会在该股的股价已在上涨，并突破了很多年以前的高点时发生。那么已经持股多年的投资者就会把这只股票卖出。而那些知道股价还会走高的人们就会在高价位上吃进筹码，这样市面上的浮筹就很稀少；随后会出现一次快速的股价狂奔行情。例如，1925年美国制罐(Ameirican Can)突破了当时的历史最高价68美元，股价只是经过了非常小的回调后，就开始继续拉升。1906年美国熔炼与精炼(American Smelting)的股价在174.5美元见顶，后来该股在1925年突破了这一高点，投资者将该股抛售一空，职业交易者也开始做空它。可这只股票走势的技术面非常之强，以至于非但没出现回调，还又上涨了100个点。当一只股票处在这样的走势中时，你永远不要去卖空它。这时候买进它比在股价更低时买进更安全。在极高的价位上买进股票是需要些胆量的，但是它可以帮你赚到钱。当然有些人知道美国熔炼与精炼这只股票的价值要超过175美元，否则他们就不会在这样高的价位上吃进全部浮筹了。
实际上，该股在见到这个高位之前已经调整了非常长的时间，这也预示着该股股价有理由继续走高。
当股票在经过长时间的上涨之后，会进入极度弱势的行情，这时候股价不会出现反弹，而是仅有一些很小的反抽而已。交易者和投资者对这只股票已经有了信心，每次股价出现小幅回调时都会买进它，直到最后该股被充分派发，并出现超买为止。接下来，当股价开始下跌时，在下行过程中就没有了买单或支撑股价的委托单，而当那些在较高价位买进的投资者和交易者开始抛售手里的股票时，该股的走势就会跟着越来越弱，反弹的幅度也会越来越小。
例如：基业公司(Foundation Company)股价在1925年出现了大幅上涨，并于11月在183.75美元见顶。从图5中可以看出，它也经历了很长的派发期。当该股突破了派发区域后，股价开始下跌，在其他股票的股价都在上涨时，它的股价继续走低。股价跌了很长时间，投资者和交易者却一直持股不动，心里盼着股价会有反弹，有些人是在股价下跌过程中买进的，但当最后该股跌破了75美元时，每个人都开始往外抛，因为他们对这只股票已经不抱任何希望了。接下来，在股价下跌了100多个点以后，该股的走势还是非常弱，根本无力反弹。这是做空的安全价位，此时做空与你在180美元附近做空相比，获利的速度是一样快的。该股在1929年11月跌到了13美元。
另一只股票在联营投资集团撒手不管后，走势也变得非常弱，以致股价反弹不起来，它就是领先-拉姆利(Advance Rumely)。国际内燃机工程公司(International Combustion Engineering)也是这样一个曾被超买的股票，在股价下跌50个点后，走势的技术面也很疲弱，导致此时的反弹力度与下跌50个点之前的反弹相比小了许多。
在股价出现大幅下跌以后，不要不敢去做空它，因为这些股票的走势越来越弱，这时选择做空其实比在高位时做空更安全。
判定正确的卖出时间
很多交易者介入一只股票的时机很好，但出局的时机却没把握对。他们的买入时机是正确的，却不知道何时应该卖出，或者不知道应该遵循什么样的法则来判断股票何时见顶。假设你介入了一只已经过长时间蓄势的股票，就像一些我们展示了它们的年高低点示意图的股票，比如美国铸管(U.S.Cast Iron Pipe)、克鲁斯伯钢铁(Crucible Steel)和莱特飞机(Wright Aero)。
你一旦选对了介入点，一定会想让盈利最大化，那为了知道什么时候是卖出时机，你就必须去关注一些信号。在牛市的早期，股价总是在一点点向上爬，或者说涨得很慢，还会出现很多次回调，但是当它们进入到收官阶段后，股价就会出现快速拉升，并且就能达到行情最火爆的点位。你的法则应该是：只要股价的走势是朝着对你有利的方向发展，你就可以一直持股，直到行情达到最火爆的点位后再卖出，同时也要一路有止损单跟进。在牛市的收官阶段，大多数股性活跃的股票在股价上都会出现快速上涨，这样的行情会持续六到七周，有时会长达十周，股价的波动速度会非常快。在这些时候，成交量通常都会异常大，就说明有大量的买盘和卖盘在持续交易，而该股为了达到派发的目的正在作秀。这里有一个规律，一般经过六到七周的快速上涨，就标志着股价向上拉升已经到达了顶峰，就像在恐慌性下跌的行情中，股价经过六到七周的快速下跌，特别是放量下跌时，就标志着熊市的终结，而你在底部应该进行空头回补，并等待新的介入时机。
例如：1929年5月31日，美国钢铁最后的低点是162.5美元。随后股价开始了大幅波动，而在8月14日见顶之前，该股再没有出现过7个点以上的回调，这波的涨幅是82.5个点，一直冲到了245美元。接下来股价回调到235美元，跌了9个点，这是经过10周的快速上涨后出现的第一个宣告上冲行情结束的信号。不过，直到9月3日该股在261.75美元见顶之前，从没有出现过连续3天收盘价走低的情况，3个月的涨幅接近100个点。我们的法则中有一条就是，当一只股票在短时间内上涨了85到100个点，或是同期跌了这么多点时，你应该留意股价是否见顶或见底，并及时出局。如果交易者在低点介入了美钢的股票，随着它的上涨一路买进，而同时将止损单维持在距高点10个点的价位，那它的止损单在股价达到261.75美元之前就不会成交；接下来如果他在高点出局，在股价下跌10个点后开始卖空，他也可以跟随股价的下跌而一路做空，同样也能大捞一笔。美钢从9月3日开始，股价出现快速下跌，波动的速度和幅度就像它当初的快速上涨一样，从9月3日至11月13日，在不到十二周里放量下跌了111个点。从10月11日最后一次反弹结束，一直到11月13日，美钢从234美元跌到了150美元，在不到五个星期里下跌了84个点，这就是在提醒你该进行空头回补了，接下来等待下次反弹出现，或者可以做多买入，因为你应该知道这些快速的恐慌性下跌不会比上涨时最后的猛冲阶段持续的时间更长。这样的情形总是标志着一波原本是上涨或下跌行情的结束。
