应惟伟博士的《中国上市公司投资现金流敏感性研究》即将出版，作为他多年的同事，我很高兴有机会为他的新著作序。
投资现金流敏感性，简单说，就是企业固定资产投资对内部现金流的敏感程度，用计量经济学的术语讲，就是用固定资产投资对内部现金流变量进行回归得到的估计系数。1988年以来，投资现金流敏感性分析开始成为现代公司金融的重要研究领域，至今仍不断有成果涌现。20世纪90年代末，我国的学者开始进入这个研究领域。2003年应惟伟还在清华大学经济管理学院攻读数量经济学金融工程方向博士时，受国家留学基金委员会公派赴伦敦经济学院做访问学者，即开始接触并进入这个研究领域。可以说，他是国内较早进入投资现金流敏感性这个领域的学者之一。
看完书稿，我认为本书有三大亮点。
第一，作者创造性地把投资现金流敏感性分析方法用来分析中国的宏观经济周期变动对企业固定投资的影响，换言之，作者把传统上应用于纯粹微观领域的分析方法，与宏观问题结合起来进行分析。这在国内外都还不多见。
第二，作者开始探索现金持有的现金流敏感性，这在国内目前可能是最领先的。我估计今后在国内还将出现不少这个领域的研究成果。
第三，1978年改革开放到现在，中国经济在经历高速增长的同时，也经历了几个周期的显著的宏观经济波动。波动的重要原因就是固定资产波动，可以说，中国企业固定资产波动的幅度比宏观经济周期波动还要大得多。坦率地说，经济学家对投资波动的原因还没有弄得十分清楚。我认为，投资现金流敏感性可以在一定程度上深化我们对于投资波动的认识，进而深化我们对于宏观经济波动的理解。
除了研究之外，应惟伟博士在北京外国语大学长期任教，深受广大学生好评。也就是说，他是一位教学研究都做得比较出色的青年教师。希望他能够继续努力，在投资现金流敏感性的研究领域作出更多更好的研究成果。
是为序。
北京外国语大学副校长兼国际商学院院长彭龙
2011年1月
