资金时间价值取决于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率，这是时间价值的量的规定性。市场经济条件下，各行业投资项目的资金利润率有高有低，由于竞争的存在，各部门的投资利润率必将趋于平均化，致使每个企业的投资项目至少要取得社会平均利润率，否则，就会投资于其他项目或其他行业，由此，时间价值也就成为评价投资项目的基本标准。
时间价值有两种表现形式，一种是绝对数表现形式，称时间价值额，它是资金在周转使用中产生的真实增值额；另一种是相对数表现形式，称时间价值率，是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的社会平均资金利润率。由于时间价值率常以利率的形式表现，故人们常将它与一般利率相等同，实际上二者的差别是明显的，一般利率包含有风险因素和通货膨胀因素，而时间价值则不包含。
2.时间价值的作用时间价值在企业财务战略管理中的重要作用主要表现在：
（1）时间价值是评价投资方案是否可行的基本依据因为时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀等因素后的社会平均资金利润率。作为投资方案至少应取得社会平均资金利润率水平，否则，该项目就是不成功的。由此，以时间价值作为尺度对投资项目的资金利润率进行衡量，就成为评价投资方案的基本依据。如果投资方案的资金利润率低于时间价值，则该方案经济效益状况不佳。如果投资方案的资金利润率高于时间价值，则该方案的经济效益良好，方案可行。
（2）时间价值是评价企业收益的尺度企业作为盈利性的组织，其主要财务目标是实现企业价值最大化，不断增进股东财富。为此，企业经营者必须充分调动和利用各种经济资源去实现预期的收益，而评判这些资源是否充分有效使用的一个重要标准，就是看是否实现了预期的收益水平，这个预期的收益水平应以社会平均资金利润率为标准。由此，时间价值就成为评价企业收益的基本尺度。
3.时间价值的计算时间价值的计算有单利和复利两种方法。计算内容涉及利息、现值、终值和年金等。
（1）复利终值货币的时间价值一般是以复利来计算的。复利是指不仅对本金计算利息，也对利息计算利息，即通常所说的”利滚利“.复利终值是指若干期以后包括本金和利息在内的未来价值，又称本利和。复利终值的一般计算公式为：
FVn=PVn（1+i）n其中：FVn-复利终值；PVn-复利现值；i-利息率；n-计息期数。
（2）复利现值复利现值是指以后年份收入或支出资金的现在价值，可用求本金的方法计算。由终值求现值叫做贴现。在贴现时所使用的利息率，叫贴现率。现值的计算公式是：
PVn=FVn（1+i）n其中：FVn-复利终值；PVn-复利现值；i-利息率；n-计息期数。
（3）年金终值和现值年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。折旧、利息、租金、保险费等通常表现为年金的形式。年金按付款方式可分为普通年金（期末支付）或先付年金（期初支付）两类。当投资因为某些特殊原因而未能按预定时期提供现金流量时，还会出现延期年金的形式。对某些提供每期等量收付，但不可收回本金的投资项目，可以比照永续年金的方式处理。
除了每期流动数量等额这一特性外，年金终值的概念与前面介绍的终值概念相同，年金现值的概念与现值的概念相同。财务管理教材中都提供了年金终值系数表（FVIFA）和年金现值系数表（PVIFA），可以在表中查找年金终值系数和现值系数，以简化计算过程。
2.2投资风险
风险是指在一定条件下和一定时期内，战略决策的各种结果可能发生的变动程度。财务战略的决策中主要会涉及到以下一些与风险相关的概念。
1.投资项目的相关性战略方案中往往涉及不同投资项目的组合，投资项目的相关系数反映不同项目期望值之间的相关程度。如果相关系数是+1,即当A股票上涨时，B股票也同时上涨；反之，A股票下跌时，B股票也同时下跌，如果是这种情况，就不能通过投资组合来降低风险。而如果相关系数是-1,即当A股票上涨时，B股票却下跌；反之，A股票下跌时，B股票却上涨，那就可以通过投资组合最大程度地避免风险。可见，如果在进行战略的业务组合时能将相关系数为负值的若干业务进行组合，就能使战略的风险降低。
2.投资收益与投资风险投资收益与投资风险一般是成正比的，即收益高的方案承受较大的风险，风险小的方案所获的收益也较小。投资者在进行投资时，往往并不会把所有的资金都投资到某一个方案或项目，而是进行多种投资，这就是我们常说的投资组合。投资组合的风险可以分为性质完全不同的两种，即系统性风险和非系统性风险。
系统性风险也称为不可分散风险。这种风险一般是由整个经济变动造成的市场全面风险，如宏观经济状况的变化、国家税法的变化、国家财政政策和货币政策变化等，这种风险将影响市场中的所有投资，因此无法通过投资组合来规避。
非系统风险有时也称为可分散风险，是由只对某一些投资造成影响的因素引起的特定风险，例如产业周期性改变、产业成本结构的变化引起的风险，投资者可以通过投资组合来规避这一部分风险。
投资组合原理是指投资者如何通过投资于多种项目，最终达到在一定总风险下的最大收益，或者说以尽可能小的风险获取一定的收益。在投资组合的情况下，投资者最关心的是组合的总收益率和组合的总风险。
投资组合的预期收益率为各项投资预期收益率的加权平均数，其计算公式为：
rp=ΣPi×Ri其中：Pi--组合中i项目收益额占企业投资组合中全部收益额的比重；Ri--组合中i项目的收益额。
投资组合（在只有两个投资方案构成的组合中）的风险可通过以下公式得出：
σp=P2A×σ2A+P2B×σ2B+2PAPBσAσBρA,B其中：PA、PB--分别为两个项目在组合中所占的比重；σA、σB--分别为两个项目的标准差，反映投资风险；ρA,B--两个项目预期收益率的相关系数。
在考虑了货币的时间价值和投资的风险报酬因素后，企业对投资项目所要求获得的收益额就包括无风险收益和风险收益两部分，计算公式为：
投资收益率K=Rf+RR=Rf+（Rm-Rf）β其中：Rf-无风险收益率；RR-风险收益率；Rm-所有证券的市场组合的预期收益率；β--某种证券的风险收益率与证券市场上所有证券平均风险收益率的比值（如果某种证券的β系数等于1,则这种证券的风险情况与整个证券市场的风险情况一致；如果小于1,则其风险程度小于整个市场的风险；如果大于1,则其风险程度大于整个市场的风险）。
这一公式又称为资本资产定价模型（CapitalAssetPricingModel,CAPM），是在投资收益率和风险程度均衡条件下，对资本资产（如证券投资）通用的计价模式。
2.3资金成本
1.资金成本的概念企业筹集资金都需要支付一定的费用，承担一定的风险。企业借款和发行债券需要支付利息，发行股票要向出资人分红，利用商业信用会增加企业的负债，降低企业的偿债能力。进行企业筹资决策，不但需要选择适当的筹资方式，而且需要计算筹资成本，进行成本、风险和收益的权衡，以实现企业价值的最大化。筹资成本可以用绝对数表示，也可以用相对数（成本率）表示。通常用相对数进行不同筹资方式之间成本的比较，其一般计算公式为：
筹资成本=资金使用费÷（筹资总额-筹资费用）具体计算公式随筹资方式的不同而不同。
按照资金成本的计算对象和计算方式，资金成本可分为个别资金成本、综合资金成本和边际资金成本。个别资金成本是指按各种资金的具体筹资方式计算确定的成本，如债券筹资成本、股票筹资成本等等。综合资金成本是指企业全部资金来源的总成本，它是个别资金成本的加权平均计算结果。边际资金成本是指每增加一个单位的资金所需增加的成本，它是综合资金成本在特殊情况下的一种特殊形式。资本成本作为一个经济范畴，具有自身的经济特征：①属于利润范畴。资金成本产生于资金所有权与使用权的分离，它是资金使用人向其所有者或中介人支付的费用，从而构成资金所有者或中介人的投资收益。尽管资金成本属于利润范畴，但在会计核算中，有的资金成本计入企业的成本费用之中，如利息。有的资金成本则作为利润分配项目，如股息。这样处理一方面是为了加强资金成本的管理，另一方面是为了与资金成本的支出对象相关。②从资金成本的支付基础看，资金成本属于资金使用付费。它在会计上称为财务费用，属非生产经营费用。也就是说这种成本只与资金的使用有关，因而并不直接构成产品的生产成本。③从资金成本的计算与应用价值看，资金成本属于预测成本。因此，资金成本计算是规划筹资方案前的一项基础性工作，相应地，其计算结果也是预测数。
2.资金成本在筹资中的作用资金成本是比较筹资方式、选择追加筹资方案的依据，在筹资决策中具有重要意义。
（1）个别资金成本是比较各种筹资方式的重要标准企业筹集资金有多种方式可供选择，不同的筹资方式下筹资费用与使用费用各不相同。通过计算和比较个别资金成本，就能按其成本高低进行排列，并从中选出成本较低的筹资方式。
（2）综合资金成本是企业进行资本结构决策的基本依据企业全部资金通常是采用多种筹资方式组合而成的，这种筹资组合又有多个方案可供选择。综合资金成本的高低将是比较各筹资组合方案、进行资本结构决策的重要依据之一。
（3）边际资金成本是进行追加筹资决策的重要依据通过计算边际资金成本，能对追加筹资量就单一筹资或组合筹资方式的资金成本进行比较，从而确定追加筹资方案。
3.单项资金成本的计算企业资金来源从性质上看分为债权资金和自有资金两大类，它们的资金成本在计算上也存在一定区别。因此，个别资金成本的计算也可分为债务成本和自有资金成本两类。在这里”筹资成本“和”资金成本“是同一个概念的不同叫法，实质内容是一样的。
（1）债务成本债务成本即债务资金成本，包括借款成本、债券筹资成本等。由于债务利息是在所得税前列支，利息有抵税作用，所以企业为此而负担的实际成本是：利息/（1-所得税率）。
①银行借款筹资成本。银行借款筹资的成本主要是利息支出，利息支出可以在税前利润中扣除，借款费用支出通常较低，可以忽略不计。因此，其计算公式为：
借款资本成本=年利息率×（1-所得税率）有时银行要求企业将借款的一定数额（称为补偿性余额）留于银行，作为企业在银行的存款，企业不能动用，以此分担部分银行向企业贷款所承担的风险。在这种情况下，借款资本成本的计算公式为：
借款资本成本=年利息×（1-所得税率）÷（借款总额-补偿性余额）②融资租赁资金成本。融资租赁的资金成本主要是企业为其支付的租金，此租金虽然不能直接计入费用，但融资租赁的固定资产与企业自有固定资产一起计提折旧，从而使租金以折旧的方式列入了成本，抵减了所得税。所以，如果是按照固定比例支付租金，则其成本的计算公式同债券筹资。如果租金是分期不等额支付，则需要计算租金的现值，求贴现率。
（2）自有资金成本自有资金成本包括普通股成本、优先股成本、留存收益成本等。由于自有资金成本中的使用费用均是税后支付，因而不存在抵税作用，所以其成本计算方法有别于债务成本。
①发行股票筹资成本。股票筹资的成本，一方面取决于企业是否分配股利，另一方面取决于发行价格和发行费用。企业是否分配股利通常是不确定的，因此成本计算起来比较困难。如果股利按照固定比例增长，设第一年为D,增长率为g,则其成本为：
股票筹资成本=第一年股利D÷（筹资总额-筹资费用）+增长率g由于股利不能在所得税前扣除，企业又必须向股东分利，因此一般认为股票筹资的成本要比债券筹资的成本高。
某公司发行面值为1元的普通股500万股，筹资额为1000万元，筹资费用率为4%,预计第一年每股股利0.25元，以后各年按5%的比率增长，求其资金成本。
股票资金成本=0.25×500÷（1000-1000×4%）+5%=18.02%②优先股的资金成本。优先股资金成本亦包括股利和筹资费，优先股股利一般按固定比率支付，类似于债券。与债券不同的是，其股利是税后支付的。因此，优先股资金成本的计算公式如下：
优先股资金成本率=年优先股股利÷（优先股筹资额-筹资费用）③留存收益资金成本。企业在将盈利用于股利分配之余，总会留存部分收益用于投资。留存收益与其说是利润分配，不如说是企业筹资。当然，留存收益不像其他筹资方式需花费筹资费用，但它仍然存在资金成本。因为投资者之所以同意将这部分收益再投资于企业，是期望从中获取更高的收益，这一期望收益即留存收益的机会收益，构成企业留存收益的资金成本。正因为此，有以市场利率或再投资利润率来计量留存收益资金成本的做法。一般情况下，留存收益资金成本的计算与普通股成本计算基本相同，区别仅在于普通股有筹资费用，而留存收益没有筹资费用。举例从略。
在上述各种筹资方式中，股票尤其是普通股股票的资金成本相对较高。这是因为：①股利由税后利润支付，不能减少所得税，因而加大了资金成本。②股票持有人承担的投资风险高于债券持有人，其所要求的投资报酬率也就相对较高，从而加大了资金成本。
筹资渠道不同，企业支付的成本和承担的风险也不同。企业优化资本结构的目的，就是要使企业所筹集的资金成本最低、风险最小。通常是自有资金（吸收直接投资、发行股票等方式所筹集的资金）由于没有节税效应而成本较高，但无须偿还，给企业带来的风险很小。债务资金由于其利息可以进入成本而筹资成本较低，但必须偿还，给企业带来的偿债风险和经营风险较大。因此，成本和风险常常是一对矛盾，企业要通过资本结构优化，降低筹资风险和成本。
3.企业财务战略规划
如果将企业比作一艘航船，战略规划就是为企业指明目标、把握航向。战略规划的核心是制定企业的长期目标并将其付诸实施。按规划所涵盖的时间范围可分为三种：
（1）长期规划。一般是针对未来5年或更长时间确定的发展规划，其目的在于为长期生产能力需要和资源配置做准备。
